正如1994年以前人為高估人民幣幣值的政策被迫放棄一樣,人為低估人民幣幣值也是難以持�,因?yàn)樵趨R率的�(wèn)題上,政策干�(yù),雖能一�(shí)起作�,但最終還是市�(chǎng)�(shuō)了算。只要中�(guó)能夠保持�(jīng)�(jì)高增�(zhǎng),同�(shí)推動(dòng)人民幣完全可自由兌換�(jìn)�,那么,人民幣升�,成為區(qū)域乃至世界貨幣將為時(shí)不遠(yuǎn)。而目前還�(méi)有足夠的證據(jù)表明,中�(guó)的經(jīng)�(jì)增長(zhǎng)�(huì)在不�(yuǎn)的將�(lái)突然停步;中�(guó)的貨幣當(dāng)局也一再表�,人民幣將走向完全可自由兌換,實(shí)際上,人民幣的上升之旅已�(jīng)�(kāi)始,起點(diǎn)就是1994�1�1日的大幅貶�。這一�,人民幣官方匯率向市�(chǎng)匯率并攏,由上一年的1美元�5.80元人民幣�(diào)整為1美元�8.70人民�,貶值幅度為33%。從那時(shí)起到去年末,�(guó)家外匯管理局�(tǒng)�(jì)的情況是,人民幣相對(duì)于美�、歐元(1999年以前為德國(guó)馬克)和日元名義升值幅度分別為5.1%�17.9%�17%;考慮通貨膨脹因素,實(shí)際升值分別為18.5%�39.4%�62.9%。而國(guó)際貨幣基金組織測(cè)試的�(jié)果也反映了同樣的趨勢(shì)�
雖然如此,但在當(dāng)�,試圖誘�(dǎo)人民幣大幅升值,不具備現(xiàn)�(shí)條件。人民幣�(xiàn)�(shí)仍不可以自由兌換,其匯率形成�(jī)制離真正的市�(chǎng)還有不小的距�。而早在今�3�,國(guó)家外匯管理局局�(zhǎng)郭樹(shù)清就明確表示,將致力于保持人民幣匯率的基本穩(wěn)�,如有必要和可能,會(huì)考慮�(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的浮�(dòng)范圍。不久前公布的央行貨幣政策委員會(huì)一季度�(bào)告也�(qiáng)�(diào),無(wú)意更改現(xiàn)行的匯率政策。因�,不能讓人民幣匯率會(huì)�(lái)一�(chǎng)突變,但人民幣的上升之旅將會(huì)以溫和的方式繼續(xù)下去。本人建議這樣�(jìn)行:
首先政府要明確,中國(guó)的匯率政策機(jī)制是真正�“有管理的浮動(dòng)匯率�”,由匯率管理部門(mén)每年初確定今年的基準(zhǔn)匯率中心�,許可外匯市�(chǎng)以此為中心�(jìn)行上下波�(dòng),幅度為3%的位�,如果在年內(nèi)有一半的交易日成交在上漲3%的位置,那么�(lái)年的基準(zhǔn)匯率中心值就上調(diào)3%,反之亦��
如果匯率每年都上�3%,需�24年人民幣匯率才將翻一�。日本匯率十年的漲幅的路程我們要�35年到50年才能完�,這樣就大大減少匯率變化對(duì)�(jīng)�(jì)的不利影�。相反的由于匯率匯率每年只上�3%,對(duì)�(jìn)口企�(yè)而言,成本每年將下降3%,利�(rùn)空間放大有利于企�(yè)�(kuò)大經(jīng)�(yíng)�(guī)�;對(duì)出口企業(yè)而言,由于成本每年增�3%,將逼使企業(yè)淘汰落后�(chǎn)�、增大產(chǎn)品附加值高的商品出口,有利于企�(yè)�(shù)立品牌戰(zhàn)�。對(duì)大量的工�(yè)原料�(chǎn)生企�(yè)而言,由于我�(guó)初級(jí)�(chǎn)品價(jià)格偏�,致使小煤窯等五小企�(yè)歷禁不止,其根源就在于有利可�。如果原料價(jià)格每年下�3%,只需�3年到5�,這些五小企業(yè)由于工藝落后、成本高自然就會(huì)被淘��
人民幣升值的利與�
人民幣升值的�
1.抵消�(guó)際石油價(jià)格上升帶�(lái)的成本沖��
目前中國(guó)石油�50%是靠�(jìn)�,國(guó)際油�(jià)�30美元上漲到目前的47美元,上升幅度達(dá)60%,直接造成石化相關(guān)行業(yè)的獲利能�,這給�(guó)�(nèi)石化及相�(guān)行業(yè)帶來(lái)非常大的成本壓力,因而會(huì)抑制這些行業(yè)的生�(chǎn),從而影響到GDP的增�(zhǎng);另一方面,油�(jià)的上漲也抑制�(guó)�(nèi)汽車等行�(yè)的需�,從而也將降�GDP的增�(zhǎng)。如果人民幣升�,則可以部分抵消石油沖擊帶來(lái)的影��
2.降低�(guó)�(nèi)通貨膨脹壓力�
�(guó)家的潛在GDP能力(總供給能力)由自然資源、人力資�、資本、技�(shù)水平?jīng)Q�。當(dāng)需求強(qiáng)勁,使國(guó)家的�(jīng)�(jì)�(dá)到潛�GDP能力�(shí),再有增量的需求就只能帶動(dòng)物價(jià)的上漲(通貨膨脹)而不能再促�(jìn)�(shí)�GDP的增�(zhǎng)。因�,當(dāng)總需求過(guò)于旺盛時(shí),政府就�(yīng)采取必要的措施給�(jīng)�(jì)降溫,從而降低通貨膨脹的壓�。我們知道,GDP=C(國(guó)�(nèi)消費(fèi)�+1(國(guó)�(nèi)投資�+G(政府采�(gòu)�+X(凈出口�。如果人民幣升值,則國(guó)�(nèi)�(chǎn)品的�(guó)際競(jìng)�(zhēng)力將下降,從而凈出口將減�,實(shí)�GDP將回到潛�GDP能力以下,國(guó)�(nèi)通貨膨脹的壓力也將降��
我們國(guó)家的�(shí)�GDP�(xiàn)在是否處于潛�GDP邊境�?我�(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該是在這�(gè)水平�,原因是:煤�、電�、油荒的出現(xiàn),反映能源的供應(yīng)能力已經(jīng)�(dá)到極限;鋼材、電解鋁、水泥的�(jià)格暴漲反映這些基礎(chǔ)行業(yè)的供�(yīng)能力�(dá)到極�;民工荒的出�(xiàn)反映人力資源已經(jīng)處于供給的極��
3.降低�(guó)際收支不平衡的現(xiàn)狀,減少貿(mào)易摩擦�
中國(guó)今年每�(gè)月有100億左右的�(mào)易順�,這些順差是在刻意低估人民幣匯率的基礎(chǔ)上得�(lái)的,這已�(jīng)引起了美日等�(guó)的強(qiáng)烈反�(duì),從而表�(xiàn)出對(duì)中國(guó)出口企業(yè)的敵�,并�(jìn)而引�(fā)�(mào)易戰(zhàn),比如最近美�(guó)�(duì)中國(guó)家電�(yè)、家具業(yè)的反傾銷,就是貿(mào)易戰(zhàn)的例�。任何國(guó)家的政策都有剛�,像反傾銷稅這種制定后就很難取消,因�,國(guó)家應(yīng)盡力避免�(mào)易戰(zhàn)升級(jí)。人民幣升�,將有助于降低國(guó)際收支的不平�,減少貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)�
4.增加�(guó)民的社會(huì)福利�
人民幣升�,意味著等額人民幣可以購(gòu)買更多的�(guó)外產(chǎn)�,從而影響到�(guó)民的社會(huì)福利水平升高�
人民幣升值的弊:
1.�(duì)�(guó)�(nèi)薄弱�(chǎn)�(yè)的沖�。國(guó)家須有選擇地�(duì)涉及�(guó)家安全的�(chǎn)�(yè)�(jìn)行保�(hù),但目前有可能這些�(chǎn)�(yè)�(guó)際競(jìng)�(zhēng)力相�(duì)薄弱。如果人民幣升值,這些�(chǎn)�(yè)有可能受到國(guó)外的沖擊,使�(chǎn)�(yè)遭受傷害。比如農(nóng)�(yè)及通信�(yè),就面臨這�(gè)�(wèn)題�
2.擠出�(guó)�(nèi)和國(guó)外的投資,減低長(zhǎng)期潛�GDP的增�(zhǎng)能力。如果人民幣升�,人民幣將更多的通過(guò)�(guó)外消�(fèi)及對(duì)外投資增�(zhǎng)等方式流入國(guó)外,而減少國(guó)�(nèi)的投�。反�(guò)�(lái)看,�(guó)外資本將�(fā)�(xiàn),到中國(guó)辦廠需要比以往花更多的美元,這樣,投資中�(guó)的需求將減少。我們知道,投資是國(guó)家潛�GDP增長(zhǎng)的動(dòng)�,如果國(guó)�(nèi)和國(guó)外的投資減少�GDP�(fā)展的后勁也就�(huì)減弱�
3.降低GDP的增�(zhǎng)和國(guó)�(nèi)就業(yè)。我們知��GDP=C(國(guó)�(nèi)消費(fèi)�+1(國(guó)�(nèi)投資�+G(政府采�(gòu)�+X(凈出口�。如果人民幣升�,則�(guó)�(nèi)�(chǎn)品的�(guó)際競(jìng)�(zhēng)力將下降,從而凈出口將減�;另外,人民幣對(duì)外的�(gòu)買力增強(qiáng),國(guó)民將更多的購(gòu)買國(guó)外的�(chǎn)品而減少國(guó)�(nèi)�(chǎn)品的�(gòu)�;這樣,實(shí)�GDP將回到潛�GDP能力以下,從而造成生產(chǎn)資源的閑�,包括就�(yè)水平也將降低�
�(dāng)前人民幣升值的利弊比較和匯率政策前景分�
宏觀�(jīng)�(jì)政策的目�(biāo)有三�(gè):穩(wěn)定價(jià)�、促�(jìn)GDP的增�(zhǎng)和充分就�(yè)。許多國(guó)家把�(jià)格穩(wěn)定作為宏觀�(jīng)�(jì)的首要目�(biāo)�
目前,在我國(guó)GDP增長(zhǎng)�(dá)到潛�GDP水平的情況下,通貨膨脹的我�(guó)�(jīng)�(jì)工作中的主要矛盾。人民幣升值有利于減緩?fù)ㄘ浥蛎浀膲毫Γ龠M(jìn)�(guó)�(nèi)�(chǎn)�(yè)的結(jié)�(gòu)�(diào)�,減少和�(guó)外的�(mào)易摩擦。如果升值幅度控制得�(dāng),對(duì)GDP和就�(yè)的沖擊影響將�(huì)較小;對(duì)�(guó)�(nèi)部分�(chǎn)�(yè)的沖�,可以通過(guò)�(bǔ)貼等手段�(lái)�(jìn)行保�(hù)�
綜合分析,當(dāng)前人民幣升值利大于��
基于前文分析,國(guó)家匯率政策走�,主要考慮:通貨膨脹�CPI)率;能�、交�、人力資�、建材的緊缺程度及價(jià)格走向;�(mào)易戰(zhàn)的升�(jí)程度。如果通貨膨脹繼續(xù)上升,能源、人力資本等繼續(xù)緊缺,貿(mào)易不平衡繼續(xù)�(kuò)�,則�(guó)家主�(dòng)升值人民幣的可能就將更大�
但是,中�(guó)人民幣升值不能屈服于�(guó)際壓力,馬上做出決定,而應(yīng)該在上漲積極謀求成為國(guó)際可兌換貨幣的情況下,才可以�(diào)高人民幣匯率,這樣�(duì)奠定中國(guó)�(jīng)�(jì)大國(guó)地位最有利�
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