我們周邊東南亞國家的匯率都是盯住美元的,按理說美元貶值這些國家貨幣也應該貶�,因為他們資本項目下是完全開放的。相�,由于韓國和泰國股市投資旺盛帶動了本國貨幣的升�?,F(xiàn)在韓國和泰國已經(jīng)感覺到匯率升值的壓力�,泰國已�(jīng)開始干預匯率。他們插手干預匯率市場以消除匯率升值負面影響的做法值得我們關�。日本經(jīng)過貨幣貶值后已經(jīng)意識到匯率的變動對其�(jīng)濟大國形象和利益是一種傷害�
匯率問題對貿易比較敏�,所以從這個角度來�,更應該有長遠的應對措施。我們的貿易缺乏長遠的戰(zhàn)略意識,應對眼前的東西特別多。如貿易結構問題討論了很長時間了,還有就是數(shù)量超過質�,以量取勝,缺乏產品競爭�(yōu)�。長遠的�(zhàn)略考慮需要改革有一個突破口,有一個選擇問�,不能老從短線角度考慮問題。我個人感覺,美國人能就眼前看未來,所以政策駕馭非常靈�,他的主導力和影響性也都在上升。我們的基礎雖然不是很好,但我們應該學習美國的長遠�(zhàn)略意�,這樣人民幣匯率機制和人民幣匯率政策的制定就比較自如�
�(xiàn)在經(jīng)濟問題的綜合連帶性太大了,從一個市場一個角度去看問題或者去預期一種走向已�(jīng)很困難了,而經(jīng)濟全球化大大地強化了這種復雜�。貨幣的匯率機制不是單個層面的匯率升降和匯率市場狀�。它的關�(lián)面很�,與銀行的支撐和保障作�,還有整個中央銀行的宏觀調控保障能力都是緊密相連的。外匯儲備國際收支只是一個方�,但整個金融體制的�(wěn)定和金融政策的駕馭能力,對匯率穩(wěn)定是一個有力的支撐�
舉個例�,美元的強勢地位是有其經(jīng)濟基礎的。第一,它�GDP占全球的30%;第�,美國的銀行體系穩(wěn)健。即使美國經(jīng)濟目前處于衰退階段,但美國銀行的盈利水平一直是往上走的,全球1000家大銀行美國占�200多家�500強跨國公司占�1/2。美元的強勢是經(jīng)濟實力和銀行效率使��
大家談匯率不能脫離銀行層面和金融體制層面。對于我國來�,原來金融是自成體系的。加�WTO后逐漸在開�,而這個開放的外部�(huán)境不是特別好,既大家通常所說的“動蕩性太�,不確定性太大,不明朗性太�”。這給金融改革潛在的風險壓力非常大。因為有這種不確定�,你就很難預期到它會�(fā)生什么,�9.11事件、倒薩�(zhàn)爭等等一系列政治和軍事層面是很難預料��
人民幣匯率問題應該把金融體系的穩(wěn)�、銀行業(yè)的穩(wěn)�、整個中央銀行宏觀調控的完善和健全都考慮進去,不能單從貨幣價值的高低去評估匯率機制和匯率水平合適與否。實際上,金融體系的健全完善對匯率的影響是最大的,還有銀行效率的保障,銀行機制的健全、銀行風險的減小。我國現(xiàn)在的金融體制最缺乏的是效率,銀行在這方面更突出一些。還有像不良資產等等一系列問題都是影響金融改革的重要問�。日本的�(jīng)濟改革和金融改革始終到不了位,究其原因在于銀行呆壞賬對整個經(jīng)濟改革和金融改革的牽制非常明�。所�,人民幣匯率問題不能忽視金融體制中相對較弱的一�(huán)——銀行�
匯率制度的改革應該是一個長遠的目標,改革的時機選擇非常重要。這既要看國內的經(jīng)濟基�,如外匯儲備情況和國際收支狀�;更要看國際�(huán)境,國際�(huán)境相對比較穩(wěn)對匯率制度改革所帶來的風險比較小。目前我們面對的國際�(huán)境不�,我認為匯率制度不動為宜。現(xiàn)在整個市場投機性太大了,投機性太大正反應了經(jīng)濟形勢的不確�,投資的方向不明確,短線投機�“熱錢”在市場上流動性非常大。比如說油價、金�、匯率、股市都是緊密聯(lián)系在一起的,都在做短線,導致市場價格波動比較大,反過來價格波動對經(jīng)濟復蘇和�(wěn)定是不利��
另外,國家匯率要改變的話要看國內的基礎發(fā)展狀況等相關配套的東�。如財政政策的匹配問�,經(jīng)濟市場的改革問題等。其中財政政策是最重要的。從美國�(jīng)濟發(fā)展來�,財政政策對貨幣政策的支持面是非常大�,在克林頓政府期�,美國財政出�(xiàn)盈余,強勢貨幣政策應運而生�2004年美國財政又是巨額赤�,這使強勢美元受到的阻力和質疑也非常大。俄羅斯、巴�、日本都是貨幣政策和財政政策不匹配導致了危機出現(xiàn)或經(jīng)濟下降�
此外,還有貿易逆差問題、利率問題以及由此帶來的信心和心理問題。現(xiàn)在經(jīng)濟現(xiàn)象用傳統(tǒng)的金融理論似乎已�(jīng)不能完全解釋清楚�。你看歐洲央行降�,降息之后應該是打壓匯率提升股市,結果正好相�——匯市猛漲,股市猛�。美�(lián)儲的降息也難逃這樣的命�??梢?,人們對信心和心理的依托遠遠超過實體�(jīng)濟的支撐�
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