英偉達(dá)一份技術(shù)報告宣稱容量1吉瓦的數(shù)據(jù)中心用銅量達(dá)50萬噸，但被質(zhì)疑單位換算筆誤，實際僅需200噸。機構(gòu)警告銅市短期過度炒作風(fēng)險。
在大宗商品領(lǐng)域，“結(jié)構(gòu)性牛市邏輯”與“現(xiàn)實物理限制”息息相關(guān)，至少在媒體報道與部分過度樂觀的分析師眼中是如此。
近日，《福布斯》雜志翻出了英偉達(dá)（NVDA）一份去年5月首次發(fā)布的技術(shù)報告，這份最初源于英偉達(dá)技術(shù)簡報的文件，隨后在各類研究報告與人工智能訓(xùn)練數(shù)據(jù)集中廣泛傳播。英偉達(dá)在報告中稱，傳統(tǒng)架構(gòu)中，單個1兆瓦機架在物理上要求高達(dá)200千克的銅母線，單個1吉瓦的機架則可能需要多達(dá)50萬噸的銅。顯然，現(xiàn)有電力分配技術(shù)，難以支撐未來吉瓦級數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)需求。相關(guān)表述目前仍可在其官網(wǎng)查詢。
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若“50萬噸”這一數(shù)據(jù)準(zhǔn)確無誤，那么一個1吉瓦的數(shù)據(jù)中心，就將消耗全球年銅供應(yīng)量的1.7%。按照人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的合理預(yù)期，未來若新建總?cè)萘?0吉瓦的數(shù)據(jù)中心，僅這一個領(lǐng)域，理論上就將消耗全球近一半的銅礦產(chǎn)量。
這一數(shù)據(jù)聽起來堪稱大宗商品市場的終極利好催化劑，銅價也隨之屢創(chuàng)歷史新高。但現(xiàn)實是，這件事恰恰給市場敲響了警鐘。
能源咨詢機構(gòu)Thunder Said Energy近日發(fā)文指出了這一數(shù)據(jù)的計算漏洞，并“相當(dāng)確信英偉達(dá)的上述表述存在一個無心的筆誤，其實際想表達(dá)的應(yīng)該是‘50萬磅銅’——這個數(shù)值比50萬噸要小2200倍”。
實際上，只要對照英偉達(dá)的這份報告，再通過簡單計算就能發(fā)現(xiàn)其中的錯誤。報告明確提到，一兆瓦的機架需要200公斤的銅，而一吉瓦相當(dāng)于1000兆瓦，簡單換算可知一吉瓦的機架應(yīng)該需要200噸（比50萬噸要小2500倍）的銅母線，而不是其列出的50萬噸。
由此幾乎可以肯定，原始文件想寫的是“50萬磅銅”——這一數(shù)值約合226噸——這只是一個簡單的單位換算失誤。
記者們跟風(fēng)報道的行為尚可理解，但連美國銅業(yè)發(fā)展協(xié)會（The Copper Development Association）也在宣揚這一錯誤數(shù)據(jù)，而該機構(gòu)本該具備專業(yè)的行業(yè)判斷能力。
對于多年來一直看漲銅價的投資者而言，這一錯誤數(shù)據(jù)的廣泛傳播令人憂心。誠然，全球銅市場正朝著供不應(yīng)求的方向發(fā)展，且由于銅礦開采項目存在漫長的建設(shè)周期與審批流程，這一局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。但問題在于，供需缺口并不會在2026年集中爆發(fā)，因此在銅價持續(xù)上漲、市場追逐勁爆新聞標(biāo)題的背景下，短期銅價存在被過度炒作的風(fēng)險。
高盛集團(tuán)去年年底就曾發(fā)出過類似警告，稱銅價的任何突破式上漲都將是曇花一現(xiàn)。
盡管如此，銅價的長期牛市邏輯依然堅挺。電網(wǎng)升級改造、電動汽車產(chǎn)業(yè)擴張以及數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)建設(shè)等需求，預(yù)計每年將為銅市場新增40萬—80萬噸的需求量。這一增量相當(dāng)可觀，足以令市場供需格局趨于緊張，但與那個因筆誤引發(fā)的“銅供應(yīng)末日論”相比，可謂天差地別。