3月以來，國際油價(jià)大幅波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，WTI及Brent原油期貨主力合約月內(nèi)一度逼近120美元/桶，國內(nèi)原油期貨主力合約一度升至800元/桶以上。受此影響，燃料油及低硫燃料油期貨價(jià)格波動(dòng)也較為劇烈，主力合約分別一度突破5000元/噸及5900元/噸。
為保證期貨市場穩(wěn)定運(yùn)行，3月18日收盤后，上海期貨交易所（下稱上期所）及上海國際能源中心（下稱上期能源）發(fā)布公告調(diào)整燃料油、原油、低硫燃料油品種套保持倉額度自動(dòng)轉(zhuǎn)化標(biāo)準(zhǔn)。公告稱，自2026年3月最后一個(gè)交易日起，燃料油、原油、低硫燃料油品種各合約未取得臨近交割月份套期保值交易持倉額度的非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者或者客戶，其一般月份套期保值交易持倉額度在進(jìn)入臨近交割月份（交割月前第二月和交割月前第一月）時(shí)，自動(dòng)轉(zhuǎn)化的臨近交割月份買入及賣出套期保值交易持倉額度均暫調(diào)整為0手。
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據(jù)悉，這是3月以來，上期所繼針對原油、燃料油、低硫燃料油品種多次發(fā)布風(fēng)控措施后，維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行的又一舉措。
提及近期能源市場的偏強(qiáng)格局，在紫金天風(fēng)期貨研究中心副總經(jīng)理肖蘭蘭看來，主要受美以伊沖突主導(dǎo)。隨著美以伊沖突升級導(dǎo)致霍爾木茲海峽被封鎖，全球約20%的原油和35%的海運(yùn)高硫燃料油供應(yīng)中斷，俄羅斯燃料油出口增加量難以彌補(bǔ)中東燃料油出口減少量造成的缺口。
肖蘭蘭提醒，從定價(jià)上看，3月9日，市場擔(dān)心封航長期化，全球市場存在極度恐慌，國際油價(jià)上沖到接近120美元/桶，進(jìn)一步推漲高低硫燃料油成本。隨著國際能源署（IEA）釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，供應(yīng)緊張的狀態(tài)得到階段性緩解。
中信期貨研究所能化組研究員楊家明認(rèn)為，當(dāng)前行情受事件驅(qū)動(dòng)與情緒共振影響顯著，市場后續(xù)走勢不確定性較高。
從目前盤面波動(dòng)來看，肖蘭蘭分析，地緣局勢反復(fù)將導(dǎo)致原油及燃料油價(jià)格劇烈波動(dòng)，建議投資者避免盲目追漲殺跌，關(guān)注供應(yīng)端變量，包括俄羅斯出口政策、煉廠裝置檢修及中東通航恢復(fù)進(jìn)度等。
南華期貨總經(jīng)理助理夏曉燕提醒，隨著原油、燃料油、低硫燃料油等能源期貨品種價(jià)格波動(dòng)明顯加大，交割保障壓力與市場運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)也有所上升。
對于3月18日收盤后上期所及上期能源針對原油、燃料油及低硫燃料油臨近交割月套保額度管理進(jìn)行調(diào)整，肖蘭蘭表示，這本質(zhì)上是交易所依規(guī)行使監(jiān)管權(quán)限的體現(xiàn)，不僅不會(huì)影響實(shí)體企業(yè)的真實(shí)套保需求，在一定程度上還規(guī)避了極端情況下的非理性持倉現(xiàn)象。
具體來看，夏曉燕分析，本次調(diào)整主要是針對臨近交割月套保額度管理進(jìn)行優(yōu)化，不影響正常交易、交割與日常套保需求，不會(huì)改變市場基本運(yùn)行邏輯。不過，楊家明提醒，本次調(diào)整后，市場參與者若希望在臨近交割月份持有套期保值持倉，必須事先向上期所申請并獲得批準(zhǔn)的額度。此前可能存在的“一般月份額度自動(dòng)轉(zhuǎn)化為臨近月份額度”操作路徑被關(guān)閉。該規(guī)定直接援引了《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》第十三條，旨在從制度源頭強(qiáng)化對交割月合約持倉的控制與管理。
從政策效果來看，夏曉燕認(rèn)為，此舉有利于從嚴(yán)管控交割月持倉規(guī)模、避免集中持倉與交割資源錯(cuò)配，引導(dǎo)市場參與者提前合理規(guī)劃持倉與套保安排，抑制非理性波動(dòng)，穩(wěn)定交割秩序，從制度上筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線，為市場平穩(wěn)運(yùn)行和實(shí)體企業(yè)穩(wěn)健風(fēng)險(xiǎn)管理提供更加堅(jiān)實(shí)的制度保障。
對于以風(fēng)險(xiǎn)管理為首要目標(biāo)的實(shí)體企業(yè)而言，楊家明提醒，需要提前規(guī)劃套保需求，并按規(guī)定流程提交申請材料，確保在進(jìn)入合約生命周期的關(guān)鍵階段能夠有足夠的操作空間。反之，未能獲得審批的持倉在進(jìn)入交割月前兩個(gè)月時(shí)將被視為無套保資質(zhì)，面臨嚴(yán)格的倉位限制，從而有效隔離投機(jī)資金在臨近交割時(shí)可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和交割風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，3月以來，在中東沖突擾亂原油供應(yīng)的情況下，亞太地區(qū)已有數(shù)個(gè)國家的煉廠受到了影響。
以日本為例，日本石油協(xié)會(huì)（PAJ）數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日當(dāng)周，日本煉油廠的產(chǎn)能利用率從前一周的77.6%降至69.1%，而在美國和以色列對伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊前，產(chǎn)能利用率曾超過80%。
至于能源幾乎全部依賴進(jìn)口的韓國，3月18日，在出臺(tái)緊急供應(yīng)協(xié)議的同時(shí)，韓國企劃財(cái)政部長官具潤哲還公開表示，韓國將限制石腦油出口，并暫時(shí)將該原料列為供應(yīng)鏈經(jīng)濟(jì)安全項(xiàng)目。
韓國總統(tǒng)3月17日表示，如果中東危機(jī)持續(xù)，政府應(yīng)制訂應(yīng)急方案，在指定日期限制車輛使用。