一、今日行情數(shù)據(jù)概覽
滬金主力（AU2606）
AU2606合約5月22日（周五）收盤報990.60元/克，較前一交易日結(jié)算價991.64元/克小幅下跌0.10%。日內(nèi)交投區(qū)間985.34–993.94元/克，持倉量81850手。夜盤方面，5月22日夜盤AU2606曾反彈至997.6元/克附近，持續(xù)試探千元整數(shù)關(guān)口壓力，但上方拋壓明顯，未能有效站上。整體來看，滬金主力近期在985–1000元/克區(qū)間窄幅震蕩，市場觀望情緒較濃。
倫敦金（現(xiàn)貨黃金）
5月23日倫敦金現(xiàn)貨收盤報約4507美元/盎司，全周呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢。日內(nèi)最高觸及4545.93美元/盎司，最低下探4492.10美元/盎司，波幅約54美元。周末（5月24日）報價維持4506.82美元/盎司附近，顯示下方4500美元/盎司整數(shù)關(guān)口仍有一定支撐。年初以來，金價自5600美元/盎司歷史高位已累計回落約18%–19%，調(diào)整幅度顯著。
COMEX黃金期貨
COMEX黃金主力合約（GC）5月23日收盤約在4494–4575美元/盎司區(qū)間。截至5月25日凌晨，COMEX黃金最新報價4575.10美元/盎司，較前一交易日上漲51.90美元，漲幅1.15%，日內(nèi)區(qū)間4531.30–4582.60美元/盎司。本輪反彈主要受美伊談判進展曲折、地緣避險情緒階段性回升驅(qū)動，但整體仍處于高位震蕩格局。
COMEX庫存數(shù)據(jù)
截至5月22日，COMEX黃金總庫存2867萬盎司（約893噸），較前期環(huán)比減少約35萬盎司。其中注冊庫存（可用于期貨交割）1566萬盎司，占比54.70%；未注冊（合格）庫存1300萬盎司，占比45.30%。注冊庫存占比維持高位，表明可交割貨源并不寬裕，對近月合約有一定支撐。上期所黃金期貨庫存約110.67噸，環(huán)比小幅增加1.02噸。
二、近24小時多維消息梳理
宏觀面：聯(lián)儲降息預期持續(xù)低迷，美債收益率高位運行
美聯(lián)儲當前聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間維持在3.50%–3.75%。CME FedWatch最新數(shù)據(jù)顯示，6月FOMC會議降息25bp概率僅為28%，維持不變概率高達70%，市場年內(nèi)降息預期已大幅弱化。美債收益率方面，10年期國債收益率報4.57%，30年期報5.10%，長端收益率持續(xù)高位對黃金機會成本構(gòu)成壓制。4月CPI同比增幅3.8%，為2023年以來最高水平，核心PCE仍維持在2.8%，明顯高于聯(lián)儲2%政策目標，通脹粘性強化了聯(lián)儲"更高更久"的利率立場。下次關(guān)鍵數(shù)據(jù)節(jié)點為6月5日非農(nóng)就業(yè)報告及6月10日CPI數(shù)據(jù)。
供應端：礦產(chǎn)金溫和增長，成本端壓力上升
世界黃金協(xié)會預計2026年全球礦產(chǎn)金將小幅增長，高金價激勵下大型礦山及手工小規(guī)模礦山均有增量釋放，標普全球預計全年礦產(chǎn)金同比增長約7%至7280萬盎司（約2265噸）。但成本端壓力不容忽視：2026年全球金礦全維持成本（AISC）預計升至1645–1715美元/盎司區(qū)間，柴油等能源成本上漲、勞工成本攀升及新項目勘探開發(fā)周期拉長，均對礦企 margins 形成擠壓。部分地區(qū)（大洋洲、亞洲）礦區(qū)還面臨柴油短缺導致的生產(chǎn)中斷風險�；厥战鸸⿷矫�，2026年增幅預計有限，但在高金價及部分新興市場國家黃金抵押貸款壓力上升的背景下，不排除回收金供應階段性跳升的可能。
需求端：央行購金與ETF形成分化格局
央行購金仍是黃金需求最堅實的支撐力量。世界黃金協(xié)會2026年Q1報告顯示，全球央行及官方機構(gòu)一季度凈購金244噸，同比增長3%，維持在五年季度均值以上。中國央行已連續(xù)18個月增持黃金，4月末官方黃金儲備達7464萬盎司（約2322噸），月度增持約8.09噸，創(chuàng)歷史最長連續(xù)增持紀錄。高盛預計2026年央行月均購金量有望升至60噸，結(jié)構(gòu)性配置需求具有高度剛性。相比之下，珠寶需求在高金價壓制下持續(xù)疲軟，中國和印度兩大消費國均出現(xiàn)需求下滑，增值稅及進口關(guān)稅政策調(diào)整（印度將黃金進口關(guān)稅從6%上調(diào)至15%）進一步抑制民間消費。投資需求方面，金條金幣在低溢價渠道（如水貝批發(fā)市場）銷售尚可，但總體噸量需求承壓。
資金端：SPDR持倉小幅回升，COMEX凈多頭有所回落
全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量5月22日錄得1034.853噸，較前日減少2.85噸，整體來看SPDR持倉仍在1035–1040噸區(qū)間徘徊，較高點1100噸以上明顯回落。COMEX期貨持倉方面，非商業(yè)凈多頭頭寸較前期有所回落，表明杠桿資金做多熱情降溫。國內(nèi)方面，華安黃金ETF（518880）5月22日資金凈流入約4420萬元，顯示內(nèi)盤黃金ETF亦有階段性資金回流跡象。
行業(yè)協(xié)會：世界黃金協(xié)會維持樂觀展望
世界黃金協(xié)會在2026年Q1需求趨勢報告中指出，地緣政治因素將繼續(xù)主導2026年黃金需求走勢。協(xié)會預計全年央行購金目標維持在700–900噸，與2025年水平接近；投資需求（ETF+場外）預計為正，但全年量級或不及2025年；珠寶需求噸量將進一步下滑，但消費金額仍將維持高位。協(xié)會同時提示，若中東地緣風險進一步升級或全球財政可持續(xù)性擔憂加劇，黃金的戰(zhàn)略配置需求可能被進一步激活。
三、今日（5月25日）價格走勢預測
綜合上述多維信息，今日黃金價格預計將維持震蕩格局，核心運行區(qū)間：倫敦金4490–4550美元/盎司，滬金主力AU2606參考區(qū)間985–1005元/克。
多頭邏輯：①央行購金持續(xù)加碼，中國連續(xù)18個月增持，形成長期托底力量；②美伊談判仍存變數(shù)，中東地緣避險情緒隨時可能回歸；③SPDR ETF持倉初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，低位配置資金開始入場；④COMEX注冊庫存占比雖高，但絕對量并不寬裕，臨近交割月可能觸發(fā)空頭回補。
空頭邏輯：①美聯(lián)儲降息預期持續(xù)弱化，年內(nèi)降息概率僅約50%，美債收益率高位運行壓制黃金機會成本；②4月美國CPI同比3.8%超預期，通脹粘性強化了"更高更久"的利率預期，甚至不排除重啟加息討論；③自5600美元/盎司高點以來，黃金技術(shù)面已進入下行調(diào)整通道，階段性強反彈后仍面臨拋壓；④珠寶消費需求持續(xù)疲軟，實物買盤支撐有限；⑤美元指數(shù)若因降息預期收斂而反彈，將對金價形成額外壓力。
操作建議：短線投資者可關(guān)注倫敦金4500美元/盎司整數(shù)關(guān)口的支撐力度，若有效跌破，下方參考支撐在4450–4460美元/盎司；上方壓力關(guān)注4550–4580美元/盎司區(qū)間。滬金AU2606短線參考985–1005元/克區(qū)間高拋低吸，千元整數(shù)關(guān)口仍有較強賣壓，有效突破需配合成交量明顯放大。中線而言，黃金在央行購金和地緣風險的雙重支撐下，大幅崩跌概率有限，可關(guān)注回調(diào)至4450美元/盎司以下的分批配置機會。