作為全球第二大
黃金消費(fèi)國，印度近期為穩(wěn)定匯率、緩解外匯壓力出臺的黃金進(jìn)口限制政策，意外引發(fā)全國性婚嫁珠寶恐慌性搶購。與此同時(shí)，國際投行高盛再度強(qiáng)化黃金長期看多立場，維持 2026 年底
金價(jià) 5400 美元 / 盎司的目標(biāo)價(jià)，并上調(diào)央行購金量預(yù)期，多重因素交織下，黃金市場結(jié)構(gòu)性支撐進(jìn)一步鞏固。
據(jù)印度《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》報(bào)道，受中東沖突推高能源價(jià)格、盧比持續(xù)貶值影響，印度政府于 5 月接連出臺黃金進(jìn)口管控組合拳：5 月 10 日總理莫迪公開呼吁民眾 “一年內(nèi)暫緩購買黃金”；5 月 13 日將黃金進(jìn)口關(guān)稅從 6% 大幅上調(diào)至 15%（10% 基本關(guān)稅 + 5% 農(nóng)業(yè)稅），同時(shí)對超 100 公斤黃金進(jìn)口實(shí)施 “預(yù)先授權(quán)” 管理，嚴(yán)控進(jìn)口規(guī)模。
政策初衷為抑制黃金進(jìn)口、減少外匯流失，但效果適得其反。印度國內(nèi)隨即爆發(fā)恐慌性搶購，尤其婚嫁珠寶成為搶購核心 —— 消費(fèi)者擔(dān)憂后續(xù)政策持續(xù)收緊、金價(jià)上漲甚至買不到黃金，紛紛提前備貨。數(shù)據(jù)顯示，政策出臺后，印度婚嫁珠寶銷售額較日常均值激增 15%-20%，部分消費(fèi)者甚至提前預(yù)訂年底婚禮用金，孟買扎韋里市場等黃金集散地一度出現(xiàn)金店擠爆、現(xiàn)貨緊缺的局面。
印度黃金消費(fèi)文化根深蒂固，黃金不僅是飾品，更是儲蓄、婚嫁與財(cái)富傳承的核心載體，國內(nèi)產(chǎn)量極低、超 90% 需求依賴進(jìn)口。2025 年印度黃金進(jìn)口額達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的 719.8 億美元，同比增超 24%，成為推高貿(mào)易逆差（3332 億美元）的重要因素。此次限金政策觸發(fā)搶購，既體現(xiàn)民間黃金執(zhí)念，也反映市場對供應(yīng)收緊、價(jià)格上行的一致預(yù)期，短期為全球黃金實(shí)物需求注入強(qiáng)勁動力。
國際投行層面，高盛貴金屬分析師 Lina Thomas 在最新報(bào)告中，重申對黃金的長期堅(jiān)定看多，維持 2026 年底 5400 美元 / 盎司的目標(biāo)價(jià)不變。報(bào)告同時(shí)更新央行購金預(yù)測：高盛 12 個(gè)月移動平均（12MMA）模型顯示，2026 年 3 月全球央行月均購金量為 50 噸，遠(yuǎn)高于此前估算的 29 噸；預(yù)計(jì) 2026 年全年央行購金節(jié)奏將持續(xù)回升，月均購金量可達(dá) 60 噸。
央行購金是支撐黃金長期走勢的核心力量。2026 年一季度全球央行凈購金量達(dá) 244 噸，同比增長 3%，連續(xù) 22 個(gè)季度保持凈買入。盡管 3 月因土耳其、俄羅斯階段性售金，央行購金節(jié)奏短暫放緩，但整體韌性超預(yù)期 —— 中國央行已連續(xù) 18 個(gè)月增持黃金，4 月單月增持 8 噸，創(chuàng)近 16 個(gè)月新高；波蘭、烏茲別克斯坦等國亦持續(xù)加倉，約 70% 央行明確未來 12 個(gè)月將增配黃金。高盛指出，央行購金的底層邏輯是 “去美元化” 與儲備資產(chǎn)多元化，這一趨勢不會短期逆轉(zhuǎn)，將為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí) “安全墊”。
從驅(qū)動邏輯看，當(dāng)前黃金已進(jìn)入 “央行購金 + 私人配置” 雙輪驅(qū)動階段。印度零售端搶購、全球央行持續(xù)增持、地緣政治不確定性升溫、美聯(lián)儲降息預(yù)期尚存，多重利好共振。高盛同時(shí)提示短期風(fēng)險(xiǎn)：若利率上行、市場流動性收緊，黃金或面臨階段性拋壓，但長期上漲趨勢不改。
綜合來看，印度限金令引發(fā)的恐慌性搶購，凸顯黃金實(shí)物需求的剛性與韌性；高盛上調(diào)央行購金預(yù)期、堅(jiān)守 5400 美元目標(biāo)價(jià)，進(jìn)一步強(qiáng)化市場多頭信心。短期黃金或受宏觀數(shù)據(jù)、匯率波動影響震蕩，但長期在央行需求、實(shí)物消費(fèi)、避險(xiǎn)屬性的多重支撐下，上行趨勢依舊明確。