創(chuàng)投市場正迎來結(jié)構(gòu)性回暖。數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度中國風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）/私募股權(quán)投資（PE）市場新成立基金數(shù)量近乎翻倍，其中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）的活躍格外亮眼。業(yè)內(nèi)人士指出，CVC兼具產(chǎn)業(yè)知識背景和生態(tài)賦能優(yōu)勢，在近期各地政策扶持下，正成為一級市場回暖的核心引擎。
根據(jù)投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)，2026年一季度VC/PE市場新成立基金數(shù)量共計(jì)1904只，較去年同期增加932只，同比增加95.88%。其中，企業(yè)投資者有限合伙人（LP）出資最為活躍，一季度出資次數(shù)占比46%。從出資金額來看，企業(yè)投資者LP出資金額占比增至19%，出資金額相較去年同期增加36%。
面對CVC的活躍，不少地方積極發(fā)力鼓勵(lì)CVC發(fā)展。近期，上海發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出鼓勵(lì)龍頭企業(yè)設(shè)立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金（CVC基金），圍繞創(chuàng)新鏈布局孵化科創(chuàng)項(xiàng)目。浙江也在日前發(fā)布的《浙江省促進(jìn)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》中提出，鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC），對符合條件的CVC項(xiàng)目給予國企基金出資等支持。
值得關(guān)注的是，CVC對于科技賽道的支持十分顯著。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年獨(dú)角獸企業(yè)融資中，CVC滲透率達(dá)72.5%。
“CVC是真正的投早投小，早期階段投資占比接近80%。”北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、博雅特聘教授田軒表示，“可以看到，CVC支持的被投企業(yè)在獲得融資后，以專利衡量的創(chuàng)新水平顯著高于傳統(tǒng)VC支持的企業(yè)，且增長速度更快。”
對于CVC的核心優(yōu)勢，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CVC具備大型企業(yè)研發(fā)中心和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資雙重屬性，其在募投管退各個(gè)環(huán)節(jié)都有獨(dú)特優(yōu)勢：不僅有著母公司資金支持，依托集團(tuán)優(yōu)勢，還可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)、生產(chǎn)的協(xié)同，在退出環(huán)節(jié)也有更多選擇。
“如今的科技創(chuàng)新已經(jīng)從‘單點(diǎn)突破’走向‘體系化競爭’。AI時(shí)代，競爭不再是單個(gè)公司的競爭，而是生態(tài)和體系的競爭。”聯(lián)想創(chuàng)投相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，在這個(gè)背景下，CVC的價(jià)值持續(xù)放大，作為天然連接產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新的橋梁，CVC既懂技術(shù)也懂產(chǎn)業(yè)，更有真實(shí)的業(yè)務(wù)場景。
“以聯(lián)想為例，一方面作為全價(jià)值鏈賦能初創(chuàng)企業(yè)的生態(tài)創(chuàng)新加速平臺，我們?nèi)嬷χ行∑髽I(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)落地與市場拓展。同時(shí)，依托聯(lián)想集團(tuán)全球供應(yīng)鏈和自有工廠，輸出聯(lián)想在智能制造方面的經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)解決企業(yè)從試產(chǎn)走向量產(chǎn)階段的制造問題。”上述負(fù)責(zé)人表示。
海爾資本管理合伙人張嘉誠則提到，作為集團(tuán)下屬CVC，其投資邏輯需要緊密配合集團(tuán)戰(zhàn)略。“我們的重要職能和使命是為集團(tuán)貢獻(xiàn)第二增長曲線、提供并購標(biāo)的或提前布局賽道演進(jìn)。除了考量市場層面的估值，還會考量項(xiàng)目對集團(tuán)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。”
“隨著創(chuàng)投行業(yè)回暖，單純的資金供給已難以形成差異化優(yōu)勢。”投中信息首席執(zhí)行官楊曉磊表示，在資金量較為充裕的市場環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)資源對接、管理經(jīng)驗(yàn)輸出、品牌背書、技術(shù)協(xié)同等賦能能力，正成為機(jī)構(gòu)吸引優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、提升投后價(jià)值的關(guān)鍵手段。“對于CVC而言，這種‘產(chǎn)業(yè)+資本’的雙輪驅(qū)動(dòng)模式本身就是核心競爭力所在。未來能夠提供深度賦能的產(chǎn)業(yè)背景機(jī)構(gòu)，將在項(xiàng)目獲取和退出回報(bào)上占據(jù)更大優(yōu)勢。”
從行業(yè)發(fā)展前景來看，田軒認(rèn)為，從內(nèi)部看，中國經(jīng)濟(jì)已從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長階段，亟須尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；從外部看，面對當(dāng)前全球局勢，科技創(chuàng)新正日益成為大國競爭的關(guān)鍵。“金融強(qiáng)國建設(shè)的五篇大文章之首就是科技金融，邏輯就是用金融的手段支持科技創(chuàng)新。面對經(jīng)濟(jì)大勢，CVC已經(jīng)成為破局的關(guān)鍵力量。”