幾內(nèi)亞擬出臺(tái)出口管制措施
昨日，受幾內(nèi)亞將于6月出臺(tái)鋁土礦出口管制措施刺激，氧化鋁價(jià)格大幅拉升，突破2800元/噸，創(chuàng)下近期新高。當(dāng)前氧化鋁市場受產(chǎn)能過剩、庫存高企等利空壓制，走勢偏弱。但幾內(nèi)亞礦業(yè)政策調(diào)整、海運(yùn)費(fèi)走高、極端天氣等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素累積，將成為后續(xù)氧化鋁走勢的核心變量。
目前國內(nèi)氧化鋁原料庫存相對充裕，但幾內(nèi)亞出口新政落地在即，鋁土礦供給收縮沖擊正在醞釀。
首先，幾內(nèi)亞擬收緊鋁土礦出口政策，或?qū)⒃斐蓢鴥?nèi)原料供給缺口。我國對幾內(nèi)亞鋁土礦依存度極高，2025年自該國進(jìn)口鋁土礦占比接近75%；2026年一季度，幾內(nèi)亞鋁土礦出口量達(dá)6090萬噸，其中超70%流入中國市場。市場普遍預(yù)測，幾內(nèi)亞或?qū)?026年鋁土礦出口總量上限設(shè)定為1.5億噸，較2025年1.83億噸的實(shí)際出口量減少3300萬噸，降幅18%。若出口配額嚴(yán)格執(zhí)行，國內(nèi)鋁土礦進(jìn)口將出現(xiàn)明顯缺口。
其次，海運(yùn)費(fèi)大幅上漲壓制海外發(fā)運(yùn)意愿。2026年5月上旬，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)突破3000點(diǎn)，創(chuàng)下近兩年半新高。居高不下的海運(yùn)成本導(dǎo)致多數(shù)海外礦山陷入虧損，現(xiàn)貨發(fā)運(yùn)積極性大幅降低。5月多家礦山發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，部分礦企暫停現(xiàn)貨租船業(yè)務(wù)。
最后，極端天氣或引發(fā)階段性供給擾動(dòng)。據(jù)預(yù)測，2026年將進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)，易引發(fā)極端降水異常天氣，幾內(nèi)亞礦區(qū)或?qū)⒊霈F(xiàn)持續(xù)干旱后突發(fā)暴雨的情況，大概率造成階段性鋁土礦發(fā)運(yùn)中斷。綜合評估，在鋁土礦供給擾動(dòng)因素中，政策調(diào)整影響權(quán)重最大，海運(yùn)物流擾動(dòng)次之，厄爾尼諾現(xiàn)象影響居后。
國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)寬松格局未改。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月15日，國內(nèi)氧化鋁開工率回升至75.19%，運(yùn)行產(chǎn)能接近9000萬噸。4月末至5月，廣西、山西等主產(chǎn)區(qū)累計(jì)有520萬噸/年產(chǎn)能完成復(fù)產(chǎn)或新投產(chǎn)，行業(yè)周度產(chǎn)量回升至179萬噸的高位。庫存壓力同樣凸顯，截至5月21日，全國氧化鋁總庫存達(dá)510萬噸，月內(nèi)新增27萬噸，其中港口庫存月內(nèi)增幅超50%，行業(yè)去庫壓力較大。
海外市場變化進(jìn)一步加劇國內(nèi)供應(yīng)過剩態(tài)勢。中東地緣沖突持續(xù)，當(dāng)?shù)丶s30%電解鋁產(chǎn)能停產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)氧化鋁需求大幅萎縮。同時(shí)，霍爾木茲海峽通行受阻，原本發(fā)往中東的氧化鋁貨物被迫分流，回流至全球主流市場，進(jìn)一步加劇區(qū)域性供應(yīng)過剩格局。
成本端為價(jià)格構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)底部支撐。目前國內(nèi)氧化鋁行業(yè)平均完全成本約2700元/噸，現(xiàn)金成本約2500元/噸，山西、河南等高成本產(chǎn)區(qū)企業(yè)已逼近盈虧平衡線。從行業(yè)運(yùn)行規(guī)律來看，一旦市場價(jià)格跌破邊際生產(chǎn)成本，高成本產(chǎn)能將主動(dòng)檢修、減產(chǎn)，對市場價(jià)格形成托底。伴隨幾內(nèi)亞鋁土礦新政逐步落地，2500~2700元/噸的成本區(qū)間，將成為氧化鋁價(jià)格的核心底部區(qū)間。
盡管當(dāng)前氧化鋁供應(yīng)過剩格局未改，但鋁土礦受海運(yùn)費(fèi)、極端天氣及政策擾動(dòng)等因素影響，供給風(fēng)險(xiǎn)正持續(xù)累積。疊加行業(yè)估值處于低位，多頭動(dòng)能逐步蓄勢，氧化鋁階段性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，下方2700元/噸附近存在支撐，上方3100元/噸附近承壓。后市密切關(guān)注幾內(nèi)亞出口政策、中東局勢及國內(nèi)港口庫存變化，等待信號明朗后的交易機(jī)會(huì)。
|