創(chuàng)投市場正迎來結(jié)構(gòu)性回暖。數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度中國風(fēng)險投資（VC）/私募股權(quán)投資（PE）市場新成立基金數(shù)量近乎翻倍，其中，企業(yè)風(fēng)險投資（CVC）的活躍格外亮眼。業(yè)內(nèi)人士指出，CVC兼具產(chǎn)業(yè)知識背景和生態(tài)賦能優(yōu)勢，在近期各地政策扶持下，正成為一級市場回暖的核心引擎。
根據(jù)投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)，2026年一季度VC/PE市場新成立基金數(shù)量共計1904只，較去年同期增加932只，同比增加95.88%。其中，企業(yè)投資者有限合伙人（LP）出資最為活躍，一季度出資次數(shù)占比46%。從出資金額來看，企業(yè)投資者LP出資金額占比增至19%，出資金額相較去年同期增加36%。
面對CVC的活躍，不少地方積極發(fā)力鼓勵CVC發(fā)展。近期，上海發(fā)布《關(guān)于進一步推動市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出鼓勵龍頭企業(yè)設(shè)立企業(yè)風(fēng)險投資基金（CVC基金），圍繞創(chuàng)新鏈布局孵化科創(chuàng)項目。浙江也在日前發(fā)布的《浙江省促進生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》中提出，鼓勵發(fā)展企業(yè)風(fēng)險投資（CVC），對符合條件的CVC項目給予國企基金出資等支持。
值得關(guān)注的是，CVC對于科技賽道的支持十分顯著。據(jù)統(tǒng)計，2025年全年獨角獸企業(yè)融資中，CVC滲透率達72.5%。
“CVC是真正的投早投小，早期階段投資占比接近80%。”北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、博雅特聘教授田軒表示，“可以看到，CVC支持的被投企業(yè)在獲得融資后，以專利衡量的創(chuàng)新水平顯著高于傳統(tǒng)VC支持的企業(yè)，且增長速度更快。”
對于CVC的核心優(yōu)勢，多位業(yè)內(nèi)人士認為，CVC具備大型企業(yè)研發(fā)中心和傳統(tǒng)風(fēng)險投資雙重屬性，其在募投管退各個環(huán)節(jié)都有獨特優(yōu)勢：不僅有著母公司資金支持，依托集團優(yōu)勢，還可以實現(xiàn)技術(shù)、生產(chǎn)的協(xié)同，在退出環(huán)節(jié)也有更多選擇。
“如今的科技創(chuàng)新已經(jīng)從‘單點突破’走向‘體系化競爭’。AI時代，競爭不再是單個公司的競爭，而是生態(tài)和體系的競爭。”聯(lián)想創(chuàng)投相關(guān)負責(zé)人對記者表示，在這個背景下，CVC的價值持續(xù)放大，作為天然連接產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新的橋梁，CVC既懂技術(shù)也懂產(chǎn)業(yè)，更有真實的業(yè)務(wù)場景。
“以聯(lián)想為例，一方面作為全價值鏈賦能初創(chuàng)企業(yè)的生態(tài)創(chuàng)新加速平臺，我們?nèi)嬷χ行∑髽I(yè)實現(xiàn)技術(shù)落地與市場拓展。同時，依托聯(lián)想集團全球供應(yīng)鏈和自有工廠，輸出聯(lián)想在智能制造方面的經(jīng)驗，重點解決企業(yè)從試產(chǎn)走向量產(chǎn)階段的制造問題。”上述負責(zé)人表示。
海爾資本管理合伙人張嘉誠則提到，作為集團下屬CVC，其投資邏輯需要緊密配合集團戰(zhàn)略。“我們的重要職能和使命是為集團貢獻第二增長曲線、提供并購標(biāo)的或提前布局賽道演進。除了考量市場層面的估值，還會考量項目對集團業(yè)務(wù)的貢獻。”
“隨著創(chuàng)投行業(yè)回暖，單純的資金供給已難以形成差異化優(yōu)勢。”投中信息首席執(zhí)行官楊曉磊表示，在資金量較為充裕的市場環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)資源對接、管理經(jīng)驗輸出、品牌背書、技術(shù)協(xié)同等賦能能力，正成為機構(gòu)吸引優(yōu)質(zhì)項目、提升投后價值的關(guān)鍵手段。“對于CVC而言，這種‘產(chǎn)業(yè)+資本’的雙輪驅(qū)動模式本身就是核心競爭力所在。未來能夠提供深度賦能的產(chǎn)業(yè)背景機構(gòu)，將在項目獲取和退出回報上占據(jù)更大優(yōu)勢。”
從行業(yè)發(fā)展前景來看，田軒認為，從內(nèi)部看，中國經(jīng)濟已從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長階段，亟須尋找新的經(jīng)濟增長點；從外部看，面對當(dāng)前全球局勢，科技創(chuàng)新正日益成為大國競爭的關(guān)鍵。“金融強國建設(shè)的五篇大文章之首就是科技金融，邏輯就是用金融的手段支持科技創(chuàng)新。面對經(jīng)濟大勢，CVC已經(jīng)成為破局的關(guān)鍵力量。”
|