2025年有色金屬市場(chǎng)初顯強(qiáng)勢(shì)跡象，2026年開(kāi)年更是毫無(wú)預(yù)熱地步入“沸騰時(shí)刻”。黃金、白銀、鉑金等三大貴金屬價(jià)格漲勢(shì)一馬當(dāng)先，銅、鋁等重金屬穩(wěn)步跟漲，鋰、鎢等稀有金屬多點(diǎn)開(kāi)花，一場(chǎng)行情盛宴正精彩上演。
在筆者看來(lái)，本輪有色金屬的上漲行情并非偶然，背后是宏觀環(huán)境、供需格局和產(chǎn)業(yè)變革三重力量的共同推動(dòng)。
第一，全球流動(dòng)性寬松是本輪有色金屬行情的核心宏觀推手。從國(guó)際層面來(lái)看，多數(shù)有色金屬以美元計(jì)價(jià)，流動(dòng)性釋放推動(dòng)美元指數(shù)下行，提升非美元持有者的購(gòu)買(mǎi)力，為金屬價(jià)格提供了估值支撐。黃金作為抗通脹保值資產(chǎn)成為資金首選，白銀因兼具工業(yè)屬性補(bǔ)漲突出。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性?xún)?yōu)化進(jìn)一步強(qiáng)化行情韌性。2026年開(kāi)年以來(lái)，中國(guó)人民銀行打出流動(dòng)性?xún)?yōu)化“組合拳”——通過(guò)加量開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、MLF操作并常態(tài)化實(shí)施7天期逆回購(gòu)筑牢資金面基本盤(pán)；同步下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性工具利率，對(duì)支農(nóng)支小、科創(chuàng)技改等工具做額度擴(kuò)容與領(lǐng)域拓展，推動(dòng)流動(dòng)性精準(zhǔn)滴灌重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；同時(shí)明確降準(zhǔn)降息仍有空間。這一系列舉措緩解了產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力、激活實(shí)體需求，為銅、鋁、鋰等金屬提供支撐。
第二，全球有色金屬供需格局的結(jié)構(gòu)性重構(gòu)是價(jià)格上行的核心基本面支撐。具體來(lái)看，在供給側(cè)，過(guò)去五年全球礦業(yè)資本開(kāi)支持續(xù)下滑，產(chǎn)能釋放節(jié)奏遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)自然資源部中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局國(guó)際礦業(yè)研究中心發(fā)布的《全球礦業(yè)發(fā)展報(bào)告2025》，全球勘查投入、鉆探活動(dòng)和大型采礦項(xiàng)目持續(xù)減少。
而需求端則迎來(lái)新舊動(dòng)能的迭代升級(jí)，AI算力中心高速擴(kuò)張、商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)化提速與全國(guó)電網(wǎng)升級(jí)改造全面推進(jìn)，成為有色金屬需求的核心增量來(lái)源。以AI算力領(lǐng)域?yàn)槔�，CDA（美國(guó)銅發(fā)展協(xié)會(huì)）數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)中心用電負(fù)荷銅單耗若按較低的27kt/GW計(jì)算，2026年當(dāng)年新增數(shù)據(jù)中心耗銅量將達(dá)到46萬(wàn)噸。不難看出，供需錯(cuò)配格局持續(xù)深化，為有色金屬價(jià)格提供了基本面支撐。
第三，有色金屬戰(zhàn)略屬性的提升推動(dòng)板塊迎來(lái)價(jià)值重估。在全球科技競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮中，稀土永磁、高溫合金、第三代半導(dǎo)體材料等有色新材料，已成為高端制造與國(guó)防科技的關(guān)鍵支撐，其戰(zhàn)略?xún)r(jià)值遠(yuǎn)超傳統(tǒng)大宗商品范疇。這種戰(zhàn)略屬性不僅賦予有色金屬穿越傳統(tǒng)周期的能力，更使其成為各國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈安全布局的核心環(huán)節(jié)。
整體來(lái)看，當(dāng)前支撐有色金屬行情的三重核心動(dòng)力仍在持續(xù)發(fā)力，多重因素疊加下，有色金屬板塊的行情韌性或?qū)⒊掷m(xù)。但同時(shí)也需注意，市場(chǎng)短期漲幅過(guò)大或引發(fā)階段性調(diào)整，且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、地緣政治變化等因素仍存不確定性。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，與其追逐短期漲幅，不如聚焦供需基本面與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，把握好行業(yè)上行周期的波動(dòng)節(jié)奏。 |