成本支撐疊加政策利多
一方面，在供應剛性及流動性寬松預期下，鋁價中長期重心上移，將帶動廢鋁及鋁合金價格持續(xù)上漲；另一方面，當前成本端與政策面利多并存，鑄造鋁合金期貨支撐較強。
2025年6月，鑄造鋁合金期貨作為我國首個再生金屬期貨品種在上期所上市交易，為再生金屬行業(yè)發(fā)展提供了有力支持。上市以來，該品種走勢與鋁價呈現(xiàn)較強聯(lián)動性，整體價格重心逐步上移。究其原因，一方面是受鋁價整體走強帶動，另一方面也受自身基本面因素助推。此外，冰島鋁廠停產(chǎn)事件引爆了本輪鋁價上漲，并推動鑄造鋁合金期貨價格突破21000元/噸大關。
再生鋁從“補充角色”到“戰(zhàn)略必需”
鋁不僅是建筑、基建等傳統(tǒng)行業(yè)的重要材料，也在新能源汽車、光伏以及AI硬件等新興領域扮演關鍵角色，其需求兼具韌性與增長空間。在此背景下，再生鋁憑借顯著的節(jié)能減排屬性與資源循環(huán)優(yōu)勢，逐步從“補充角色”升級為“戰(zhàn)略必需”。從能耗來看，生產(chǎn)再生鋁的能耗僅為電解鋁的5%左右；碳排放方面，單噸電解鋁生產(chǎn)碳排放約11.2噸，再生鋁僅為0.23噸，僅相當于電解鋁的2.1%。顯然，相比電解鋁，再生鋁在節(jié)能減排上優(yōu)勢突出�？紤]到未來全球鋁供應剛性難題暫時難以緩解，且各國對碳排放的要求日益嚴苛，發(fā)展再生鋁行業(yè)、促進鋁循環(huán)使用，不僅是增強鋁供應保障能力與安全性的重要途徑，也是我國實現(xiàn)“雙碳”目標、鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提升國際競爭力的必然選擇。
近期發(fā)布的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026 年）》與《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》，為再生鋁行業(yè)發(fā)展指明了路徑，也拓展了市場對再生鋁行業(yè)未來的想象空間。其中，工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026 年）》，首次明確“再生金屬產(chǎn)量突破 2000 萬噸”的目標，再生鋁產(chǎn)量將達1150萬噸。《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》明確提出“實施碳排放總量和強度雙控制度”“推動工業(yè)、城鄉(xiāng)建設、交通運輸、能源等重點領域綠色低碳轉型”“促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展”等要求。政策從宏觀戰(zhàn)略與行業(yè)細則兩端協(xié)同發(fā)力，助力再生鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
再生鋁行業(yè)加速洗牌
然而，行業(yè)光明前景的背后也面臨嚴峻挑戰(zhàn)。再生鋁行業(yè)的核心瓶頸直指原料供應問題。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)再生有色金屬原料回收量達1565萬噸，同比增長8.1%，其中再生鋁國內(nèi)原料供應占比達84.4%，有力支撐了產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但整體廢鋁供應格局仍趨緊張。
具體來看，供應壓力源于內(nèi)外兩重制約：一方面，國內(nèi)社會廢鋁回收體系尚不完善，不僅回收量存在缺口，且原料品質(zhì)參差不齊，導致利用難度較大；另一方面，進口廢料渠道受海外政策不確定性影響顯著。隨著全球多個國家陸續(xù)出臺政策限制廢金屬出口，以扶持本土循環(huán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我國符合標準的進口廢鋁供應日趨緊張。
各國對廢鋁這一原料資源的爭奪日趨激烈，未來，廢鋁的戰(zhàn)略屬性將更加凸顯。以美國為例，再生鋁目前已占美國鋁產(chǎn)量的近85%，廢鋁對美國的重要性不言而喻。近期，美國鋁業(yè)協(xié)會提出一系列旨在限制材料外流的措施，其中包括“禁止向北美以外地區(qū)出口廢飲料罐及推動海外鋁生產(chǎn)本土化”。根據(jù)ITC Trade Map的數(shù)據(jù)，2024年美國是全球最大的鋁廢料出口國，出口量達200萬噸。一旦相關限制出口措施落地，市場可用的優(yōu)質(zhì)廢鋁原料將大幅減少，并將對包括我國在內(nèi)的亞洲市場產(chǎn)生明顯沖擊。
而與供應緊張的原料廢鋁相比，國內(nèi)再生鋁產(chǎn)能卻在持續(xù)擴張，且已呈現(xiàn)供應過剩局面。據(jù)相關機構統(tǒng)計，2024年中國再生鋁產(chǎn)能突破1200萬噸，預計2025年中國再生鋁產(chǎn)量將再創(chuàng)新高，突破1400萬噸。原料供應有限，而再生鋁產(chǎn)能規(guī)模不斷擴大，直接導致再生鋁行業(yè)整體開工率持續(xù)偏低。
從需求端來看，我國再生鋁大部分用于生產(chǎn)鑄造鋁合金、壓鑄鋁合金產(chǎn)品，較少用于變形鋁合金生產(chǎn)，終端廣泛應用于汽車、建筑、電子等領域。受成分要求與材料性能制約，目前約70%的再生鑄造鋁合金應用于汽車、摩托車行業(yè)，呈現(xiàn)出對汽車市場消費的高度依賴。
值得注意的是，新能源汽車行業(yè)是此次國家“反內(nèi)卷”政策的重點關注領域之一，政策核心在于規(guī)范市場秩序、減少價格戰(zhàn)。這對再生鋁行業(yè)而言是一把“雙刃劍”。長期來看，健康發(fā)展的汽車產(chǎn)業(yè)有助于穩(wěn)定再生鋁需求；短期來看，整車廠的成本壓力必然向上游再生鋁企業(yè)傳導，進一步擠壓其利潤空間。
除自身供需矛盾外，再生鋁行業(yè)還面臨政策調(diào)整帶來的“陣痛”。環(huán)保、安全生產(chǎn)、能耗雙控等要求持續(xù)提高，疊加稅收返還政策調(diào)整，無疑增加了企業(yè)的合規(guī)運營成本。國家發(fā)展改革委等四部門聯(lián)合印發(fā)《關于規(guī)范招商引資行為有關政策落實事項的通知》，核心在于全面清理地方政府違規(guī)稅收返還行為。退稅政策取消將在短期內(nèi)增加企業(yè)稅務成本，給再生鋁企業(yè)帶來更大成本壓力并擠壓利潤空間，尤其對長期依賴補貼、靠退稅生存的企業(yè)而言，將面臨被市場淘汰的風險。長期來看，則將推動行業(yè)實現(xiàn)長久可持續(xù)發(fā)展。
據(jù)了解，在政策引導下，具體實施方案的出臺與落地已逐步影響安徽、江西部分再生鋁企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，部分小型企業(yè)已出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)，大型企業(yè)也逐步下調(diào)原料采購價格。隨著后續(xù)各地實施方案進一步落地，政策影響范圍將逐漸擴大，進而推動行業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化調(diào)整。
關注21500元/噸一線壓力
鑄造鋁合金期貨以ADC12為標的，自2025年6月上市以來，在鋁價整體走強及旺季需求推動下，期貨價格穩(wěn)步上行。該期貨品種的上市，為再生鋁行業(yè)逐步建立更為公平公正的價格參考基準。
原料方面，隨著天氣轉涼，部分地區(qū)廢鋁回收活動減少，國內(nèi)廢鋁供應量預計再度邊際下降。同時，在海外主要廢鋁出口國政策干預下，進口廢鋁增長的空間有限。加之國內(nèi)再生鋁行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，廢鋁需求長期大于供給，供應偏緊格局將持續(xù)，廢鋁價格將呈易漲難跌態(tài)勢。
行業(yè)方面，在稅收返還政策調(diào)整及成本壓力疊加下，再生鋁行業(yè)開工率將受到一定壓制。
需求方面，汽車市場正處于年末沖刺階段，疊加2026年免征購置稅政策即將取消引發(fā)購車需求提前釋放，車市訂單或持續(xù)為鑄造鋁合金價格提供利多支撐。
綜上所述，我國再生鋁行業(yè)正處于機遇與挑戰(zhàn)并存的關鍵發(fā)展階段。鑄造鋁合金期貨、期權的上市及平穩(wěn)運行，將引導行業(yè)實體企業(yè)更主動地運用金融工具開展風險管理，助力企業(yè)實現(xiàn)長久健康經(jīng)營與發(fā)展。從市場走勢看，在供應剛性及流動性寬松預期下，鋁價中長期重心上移趨勢不改，這將帶動廢鋁及鋁合金價格上行。從基本面來看，原料供應偏緊、成本壓力及行業(yè)政策對供應放量形成潛在約束，而需求端未來2~3個月仍有汽車市場需求提前釋放帶來的支撐。綜合以上因素，鑄造鋁合金期貨價格支撐較強，中期有望在鋁價引領下延續(xù)強勢，但需關注21500 元/噸附近的壓力。