4月18日，由新湖期貨股份有限公司舉辦的“第九屆中國(guó)大宗商品產(chǎn)業(yè)論壇”在上海舉行。在當(dāng)日下午舉辦的有色金屬產(chǎn)業(yè)論壇上，新湖期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文表示，今年有色金屬市場(chǎng)大致呈現(xiàn)出“產(chǎn)量多以增長(zhǎng)為主、消費(fèi)整體趨于修復(fù)”的特征，其中涉及新能源板塊的金屬消費(fèi)表現(xiàn)整體好于其他板塊。從中長(zhǎng)期看，他預(yù)計(jì)有色金屬品種強(qiáng)弱表現(xiàn)為：錫>鋁>銅>鉛>鋅>鎳。
具體看，他認(rèn)為全年銅市供需小幅過剩，主要體現(xiàn)在銅礦供應(yīng)寬松，精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)也較為確定，另外廢銅的增加也為銅供應(yīng)提供了增量。但是消費(fèi)修復(fù)情況仍具有不確定性。終端市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)新能源領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁，將為銅的整體消費(fèi)提供明顯增量。但傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域不確定性較大，他預(yù)計(jì)全年房地產(chǎn)市場(chǎng)將溫和回升，且主要體現(xiàn)在下半年，上半年仍處于探底階段。
在銅價(jià)的階段性表現(xiàn)方面，孫匡文認(rèn)為短期低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)的支撐較強(qiáng)，但消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)存在困難，使得銅價(jià)上方空間受限，預(yù)計(jì)二季度銅價(jià)振蕩區(qū)間在65000—72000元/噸；下半年地產(chǎn)消費(fèi)改善帶動(dòng)整體消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)，海外消費(fèi)走弱將拖累出口，銅價(jià)重心有一定程度上移，但上方空間有限，預(yù)計(jì)銅價(jià)下半年運(yùn)行區(qū)間在65000—75000元/噸。其間受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)背離、海外高通脹及美元走勢(shì)變化等因素影響，銅價(jià)將出現(xiàn)階段性大幅波動(dòng)。
鋁市場(chǎng)方面，孫匡文認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)外原鋁產(chǎn)量均有增長(zhǎng)預(yù)期，其中海外有少量新產(chǎn)能投放，部分裝置復(fù)產(chǎn)也將提供一部分增量，但國(guó)內(nèi)增量受西南地區(qū)電力供應(yīng)不足的影響較大。消費(fèi)表現(xiàn)方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)隨著經(jīng)濟(jì)回暖將逐步修復(fù)，光伏等新能源板塊維持較高消費(fèi)增長(zhǎng)，但傳統(tǒng)領(lǐng)域消費(fèi)修復(fù)緩慢，房地產(chǎn)板塊消費(fèi)預(yù)計(jì)在下半年才能企穩(wěn)回升。整體而言，國(guó)內(nèi)消費(fèi)全年呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，但海外消費(fèi)走弱將拖累出口表現(xiàn)。
關(guān)于鋁價(jià)表現(xiàn)，他預(yù)計(jì)2023年鋁供給端增量不及預(yù)期，消費(fèi)端難超預(yù)期，所以鋁價(jià)下方支撐較強(qiáng)，但上方空間仍受限，預(yù)計(jì)二季度滬鋁期貨主力合約主要運(yùn)行區(qū)間在18000—19500元/噸，下半年價(jià)格區(qū)間在17500—20000元/噸，其間受宏觀面變化等因素影響，鋁市場(chǎng)將出現(xiàn)階段性大幅振蕩行情。
鋅市場(chǎng)方面，他認(rèn)為供給端增量較為確定。2023年鋅礦端整體預(yù)期偏寬松，在高加工費(fèi)、高利潤(rùn)驅(qū)使下，國(guó)內(nèi)煉廠產(chǎn)量持續(xù)破新高，同時(shí)歐洲能源問題影響邊際減弱，歐洲產(chǎn)量持續(xù)修復(fù)。從需求方面看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回暖將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)，這在基建方面的體現(xiàn)較為明顯。雖然新能源汽車消費(fèi)維持高增長(zhǎng)，但傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)萎縮。房地產(chǎn)市場(chǎng)將溫和修復(fù)，且更多體現(xiàn)在下半年。
在鋅價(jià)全年表現(xiàn)上，孫匡文認(rèn)為，由于鋅市場(chǎng)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)相對(duì)有限，而供給端的壓力較大，決定了鋅價(jià)重心將以向下為主。不過不排除一季度鋅價(jià)回落后，二季度因顯性庫(kù)存偏低而出現(xiàn)階段性價(jià)格反彈的情況。他預(yù)計(jì)，全年倫鋅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2400—3800 美元/噸，滬鋅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在19000—26000 元/噸，呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的特征。
鎳市場(chǎng)方面，孫匡文表示，2023年全球鎳產(chǎn)量將維持較高增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)外均有新產(chǎn)能投放，尤其是國(guó)內(nèi)電積鎳產(chǎn)能擴(kuò)張較大，且在產(chǎn)量上有明顯體現(xiàn)。從消費(fèi)端看，雖然新能源汽車及合金消費(fèi)仍有較好預(yù)期，但不銹鋼消費(fèi)難言樂觀，全年鎳供應(yīng)過剩的格局較為明確，因此全年鎳價(jià)重心下移的趨勢(shì)較為確定。不過由于鎳產(chǎn)量仍存在結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配問題，雖然電積鎳產(chǎn)能增長(zhǎng)有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但這需要一定時(shí)間。因此孫匡文認(rèn)為，極低的純鎳庫(kù)存短期對(duì)鎳價(jià)仍有支撐，不過隨著新項(xiàng)目逐步投入運(yùn)行，純鎳產(chǎn)量將進(jìn)一步上升，純鎳庫(kù)存也有望企穩(wěn)回升，將導(dǎo)致鎳價(jià)重心逐步走低，預(yù)期下半年國(guó)內(nèi)鎳價(jià)運(yùn)行區(qū)間下移至130000—140000元/噸。
對(duì)于有色市場(chǎng)的短期邏輯，他認(rèn)為當(dāng)前有色金屬消費(fèi)整體呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，盡管新訂單預(yù)期不佳，但短期旺季尚未結(jié)束。消費(fèi)受價(jià)格影響較大，一旦價(jià)格大漲，下游接貨走弱將反向作用于價(jià)格。而且目前有色金屬品種庫(kù)存普遍不高，對(duì)價(jià)格的壓力不大，再加上供應(yīng)端變化、消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)的預(yù)期等對(duì)價(jià)格仍有一定支撐。
總體而言，孫匡文認(rèn)為短期有色市場(chǎng)基本面驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)價(jià)格主要由宏觀預(yù)期主導(dǎo)。從宏觀層面看，海外一方面存在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，會(huì)對(duì)有色金屬價(jià)格造成不利影響，但另一方面，隨著海外通脹的回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期升溫，美元指數(shù)重心下移，又會(huì)為有色金屬市場(chǎng)帶來利好支撐。國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，但當(dāng)下居民消費(fèi)動(dòng)力仍不足，市場(chǎng)信心仍待提升。因此短期看，預(yù)計(jì)有色金屬價(jià)格強(qiáng)弱表現(xiàn)為：銅>鋁>鉛>鋅>鎳>錫。
|