四月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4030萬噸，電解鋁產(chǎn)量有望超去年同期水平，但近期國內(nèi)運(yùn)輸不暢持續(xù)干擾鋁廠正常發(fā)貨。需求端看，山東、無錫等地下游開工有所恢復(fù)。
俄烏爭端持續(xù)，原油價(jià)格再度上行，美國啟動(dòng)對(duì)俄出口的鋁征收額外關(guān)稅，國內(nèi)宏觀及物流交運(yùn)出現(xiàn)緩和信號(hào)，助力滬鋁周內(nèi)實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)周度環(huán)比漲幅0.11%。產(chǎn)業(yè)方面：國內(nèi)土礦運(yùn)輸難題發(fā)酵，帶動(dòng)國內(nèi)氧化鋁端價(jià)格企穩(wěn)，而海外澳洲氧化鋁已連續(xù)下沉回到2月份水平，出口窗口近乎關(guān)閉。電解端，高位利潤持續(xù)“慫恿”產(chǎn)業(yè)積極投復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度驚人，預(yù)計(jì)4月底產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行產(chǎn)能超4000萬噸。但目前疫情持續(xù)下，區(qū)域間交投不暢，現(xiàn)貨流通依然偏緊，內(nèi)外比價(jià)優(yōu)勢(shì)仍在出口端，3月鋁錠鋁材出口成績亮眼。周中高層喊話“全力保供物流運(yùn)輸”給予產(chǎn)業(yè)物流恢復(fù)的信號(hào)，疊加無錫、山東等地的疫情好轉(zhuǎn)，下游開工周度繼續(xù)轉(zhuǎn)好，消費(fèi)釋放預(yù)期有所增強(qiáng)。海外倫鋁庫存再度刷新06年以來的新低，倫鋁現(xiàn)貨貼水有所收窄，盤面結(jié)構(gòu)有趨緩走平表現(xiàn)。滬鋁現(xiàn)貨貼水周內(nèi)維持收窄走勢(shì)，盤面月差遠(yuǎn)月繼續(xù)抬升。
后市展望：俄烏爭端維持動(dòng)蕩不安，戰(zhàn)事短期延續(xù)且存擴(kuò)大可能。原油OPCE月報(bào)“證實(shí)”供應(yīng)短缺與良好的消費(fèi)預(yù)期，疊加戰(zhàn)事的延續(xù)，價(jià)格上行趨勢(shì)繼續(xù)。高企鋁價(jià)刺激國外部分停產(chǎn)鋁廠宣布重啟。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端：疫情管控下的物流受限，在高層喊話及局部地區(qū)疫情管控向好下，已經(jīng)出現(xiàn)了緩和跡象。但潛在的利空（1.氧化鋁端，內(nèi)外價(jià)差的快速收窄，打散出口銷售轉(zhuǎn)移國內(nèi)產(chǎn)能過剩的預(yù)期。2.高位電解利潤下，產(chǎn)業(yè)的快速投復(fù)產(chǎn)）。在物流交運(yùn)效率尚未恢復(fù)前，仍未對(duì)盤面形成沖擊，解封后集中入市的供應(yīng)或平滑遠(yuǎn)端庫存下滑的曲線。整體來看，華南地區(qū)交投熱度維持，板帶、鋁箔等開工仍處在原料不足被動(dòng)減倉階段，而前期受壓的型材開工持續(xù)走高成為近期產(chǎn)業(yè)開工的強(qiáng)力支撐，奠定強(qiáng)消費(fèi)格局的形成。隨著交運(yùn)效率的恢復(fù)，華東地區(qū)的消費(fèi)恢復(fù)成為關(guān)鍵。短期產(chǎn)業(yè)恢復(fù)苗頭初顯，中線維持全年國內(nèi)供應(yīng)整體偏弱的現(xiàn)實(shí)疊加地產(chǎn)基建向好預(yù)期，盤面仍有強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，遠(yuǎn)月維持逢低進(jìn)多判斷。
周末進(jìn)一步降準(zhǔn)但強(qiáng)度不及預(yù)期，不過政策刺激消費(fèi)托底意圖明顯，市場(chǎng)對(duì)后期仍存一定的期待。商品基本面提振，有色金屬小幅反彈為主。
廣西在疫情沖擊下，停槽的電解鋁企業(yè)加快啟槽生產(chǎn)、增加排產(chǎn)計(jì)劃，4月份將啟槽恢復(fù)生產(chǎn)，并預(yù)計(jì)9月份前恢復(fù)80%以上產(chǎn)能。電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國內(nèi)供應(yīng)迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運(yùn)輸效率受影響嚴(yán)重，下游企業(yè)原料進(jìn)貨不足。預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)仍維持震蕩偏弱格局。
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