伴隨著近幾個(gè)月銅進(jìn)口量的大增，國(guó)內(nèi)顯性銅庫(kù)存大漲。數(shù)據(jù)顯示，自2015年8月底以來(lái)，上海期交所銅庫(kù)存增長(zhǎng)逾一倍，達(dá)到歷史最高水平，LME監(jiān)控倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存降至一年低點(diǎn)。目前中國(guó)已經(jīng)代替?zhèn)惗爻蔀槿蜚~庫(kù)存中心。
全球銅庫(kù)存格局為何短期內(nèi)發(fā)生巨大變化？分析人士認(rèn)為：中國(guó)庫(kù)存增加，與內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大促進(jìn)進(jìn)口增加、人民幣貶值預(yù)期、國(guó)內(nèi)減產(chǎn)、國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)、中國(guó)冶煉企業(yè)惜售等因素有關(guān)。
LME庫(kù)存持續(xù)下滑令國(guó)外市場(chǎng)銅現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，國(guó)泰君安期貨季先飛表示：2016年1月20日開(kāi)始，倫銅現(xiàn)貨合約和三月合約再次呈現(xiàn)Contango結(jié)構(gòu)，1月期貨平均升水為1美元/噸，2月上半月平均升水為6.2美元/噸，后期升水繼續(xù)走高的可能性較大，將吸引企業(yè)囤貨，LME銅庫(kù)存繼續(xù)大幅下滑的可能性不大。
庫(kù)存大挪移令國(guó)內(nèi)外供應(yīng)狀態(tài)發(fā)生改變，對(duì)國(guó)內(nèi)外銅價(jià)會(huì)是否有影響？
中大期貨副總經(jīng)理景川認(rèn)為：國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加所帶來(lái)的國(guó)內(nèi)價(jià)格壓力是必然的，只是由于目前逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，消費(fèi)預(yù)期難以避免，因此庫(kù)存增加的因素不及預(yù)期對(duì)市場(chǎng)所帶來(lái)的支撐。
大有期貨張順清認(rèn)為：國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加對(duì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)帶來(lái)一定的壓力，從現(xiàn)貨市場(chǎng)升水狀況表現(xiàn)為大多處于跌水到目前的貼水放大。但是庫(kù)存的轉(zhuǎn)移只是一個(gè)現(xiàn)象，而期貨市場(chǎng)卻出現(xiàn)了另一個(gè)現(xiàn)象。近遠(yuǎn)月價(jià)差排列轉(zhuǎn)好，對(duì)消費(fèi)旺季充滿(mǎn)希望。遠(yuǎn)期期價(jià)升水排列（多頭排列）明顯。這可能是市場(chǎng)價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策不斷扶持，將維持較為寬松的貨幣政策最有效的體現(xiàn)。畢竟基本面供需狀況并未出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)變的情況下。未來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格由市場(chǎng)自身去發(fā)現(xiàn)。此外，值得一提的是，銅的供需只是個(gè)弱平衡。并未出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩的情況。
東吳期貨張華偉認(rèn)為：國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加對(duì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)會(huì)形成壓力。2014年二月末、三月初在消費(fèi)旺季來(lái)臨前也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)銅價(jià)大跌，原因之一就是當(dāng)時(shí)上期所庫(kù)存太高，庫(kù)容接近當(dāng)時(shí)極限，同時(shí)市場(chǎng)氣氛悲觀，現(xiàn)貨處于高貼水狀態(tài)。2014年春節(jié)比今年早一周左右，目前市場(chǎng)狀況和14年同期有相似的地方。上期所庫(kù)存比2014年還要高出7萬(wàn)多噸，現(xiàn)貨處于高貼水。但是我們也可以看到，由于之前內(nèi)盤(pán)過(guò)于悲觀，2014年年初滬倫比值大幅下降，影響到貿(mào)易商進(jìn)口，導(dǎo)致后期現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨升水一度高達(dá)千元以上。目前銅價(jià)在前期上漲后向下調(diào)整，因下游市場(chǎng)尚未完全啟動(dòng)，但后期隨著下游開(kāi)工進(jìn)行采購(gòu)，庫(kù)存壓力或有所緩解。而且經(jīng)過(guò)去年11月份銅價(jià)大跌后雖有所反彈，但仍處于較低位置，估計(jì)向下空間有限。同時(shí)今年預(yù)期供應(yīng)充裕，整體或處于供過(guò)于求狀態(tài)，因此，旺季到來(lái)即使銅價(jià)有所反彈，高度也應(yīng)有限。銅價(jià)波動(dòng)料不如2014年同期那樣大開(kāi)大闔。
然而，庫(kù)存格局大變，但全球總庫(kù)存變化卻不大。混沌天成期貨研究所副所長(zhǎng)彭三好表示：庫(kù)存轉(zhuǎn)移是一貫的事情，中國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存今年有點(diǎn)偏高，往年在20-24萬(wàn)噸，今年可能到30萬(wàn)噸左右，但三個(gè)交易所累計(jì)庫(kù)存增長(zhǎng)不大，現(xiàn)在是53萬(wàn)噸，比之前的48萬(wàn)噸多點(diǎn)。
大有期貨張順清認(rèn)為：從LME和上期所的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)算，LME從去年8月底以來(lái)減少了14萬(wàn)噸左右，而上期所庫(kù)存增加了13萬(wàn)噸左右�；痉鲜袌�(chǎng)認(rèn)可的庫(kù)存大搬移。
雖然全球總庫(kù)存變化不大，但國(guó)泰君安期貨季先飛認(rèn)為：1月SHFE、LME、COMEX、保稅區(qū)等四地總的庫(kù)存為90萬(wàn)噸，較去年同期雖然減少4萬(wàn)噸，但除去上海保稅區(qū)庫(kù)存41萬(wàn)噸后，交易所總庫(kù)存為49萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)36.95%，說(shuō)明失去融資功能保稅區(qū)隱形庫(kù)存正在逐漸顯性化，其占總庫(kù)存的比例下將至45.39%，其蓄水池功能在逐漸減弱，后期銅價(jià)繼續(xù)承壓。