2026年2月13日，國內(nèi)綠電鋁現(xiàn)貨市場延續(xù)回調(diào)態(tài)勢。根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，當(dāng)日綠電鋁現(xiàn)貨均價報23,640元/噸，較前一日下跌200元，跌幅約0.84%，價格區(qū)間收窄至23,620-23,660元/噸。
供給端：產(chǎn)能天花板與能源瓶頸構(gòu)筑剛性約束，但短期擾動加劇
當(dāng)前綠電鋁供應(yīng)面臨多重剛性約束。國內(nèi)電解鋁行業(yè)總產(chǎn)能已嚴(yán)格鎖定在政策“天花板”以內(nèi)，行業(yè)整體開工率處于高位，新增空間極為有限。作為綠電鋁主要產(chǎn)區(qū)的西南地區(qū)，其生產(chǎn)持續(xù)性高度依賴季節(jié)性水電，枯水期電力供應(yīng)緊張直接制約了開工率，導(dǎo)致有效供應(yīng)增長緩慢。盡管有新增綠電鋁項目在推進(jìn)，但從投產(chǎn)到達(dá)產(chǎn)周期較長，短期內(nèi)難以形成有效補(bǔ)充。與此同時，全球供應(yīng)鏈的不確定性也在加劇，歐洲部分產(chǎn)能因能源問題可能永久退出，而新興產(chǎn)區(qū)的新增項目投產(chǎn)進(jìn)度普遍慢于預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化了全球供應(yīng)的剛性特征。
需求端：結(jié)構(gòu)性分化顯著，傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟對沖新能源增長
需求側(cè)呈現(xiàn)“新舊動能轉(zhuǎn)換”的鮮明格局。以新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)為代表的新能源領(lǐng)域，用鋁需求保持強(qiáng)勁增長，成為核心驅(qū)動力。國際碳關(guān)稅政策的全面實施，使得獲得低碳認(rèn)證的綠電鋁在出口中享有顯著溢價優(yōu)勢，相關(guān)訂單較為飽滿。然而，傳統(tǒng)建筑等領(lǐng)域的用鋁需求因行業(yè)調(diào)整持續(xù)萎縮，雖然電網(wǎng)升級等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了一定支撐，但難以完全抵消傳統(tǒng)領(lǐng)域的下滑。臨近春節(jié)，下游加工企業(yè)備貨意愿不強(qiáng)，采購多以剛需為主，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交清淡，社會庫存有所累積，對價格形成直接壓制。
政策端：雙碳目標(biāo)與國際貿(mào)易規(guī)則形成雙向驅(qū)動與壓力
政策環(huán)境正從國內(nèi)國際兩個層面深刻重塑行業(yè)。國內(nèi)方面，有關(guān)部門已明確要求電解鋁行業(yè)綠色電力消費(fèi)比例并實行強(qiáng)制考核，直接推動了產(chǎn)能向清潔能源富集區(qū)轉(zhuǎn)移。國家層面近期推動的“綠電直連”政策，旨在為電解鋁等高耗能行業(yè)實現(xiàn)再綠色、再低碳提供強(qiáng)大支撐。國際層面，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制已正式實施，未達(dá)標(biāo)的鋁產(chǎn)品出口將面臨顯著的額外合規(guī)成本，這倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈加速低碳化升級，同時也為已獲得認(rèn)證的綠電鋁產(chǎn)品打開了溢價空間。
宏觀層面：金融屬性與產(chǎn)業(yè)邏輯博弈，高波動成常態(tài)
宏觀因素增加了市場價格的敏感性。主要央行偏緊的貨幣政策預(yù)期帶動美元走強(qiáng)，給以美元計價的大宗商品整體帶來估值壓力。然而，綠電鋁憑借其鮮明的低碳屬性，持續(xù)吸引著全球關(guān)注環(huán)境、社會和治理主題的投資資金，為其注入了獨(dú)特的金融屬性和長期配置價值。當(dāng)前市場正處于產(chǎn)業(yè)基本面與宏觀金融情緒的激烈博弈之中，任何一方的邊際變化都可能被放大，導(dǎo)致價格呈現(xiàn)高波動特征。
綜合來看
當(dāng)前綠電鋁市場在多重因素作用下進(jìn)入震蕩盤整期。供給的剛性約束與成本的底部支撐依然堅實，但需求的結(jié)構(gòu)性疲軟和宏觀面的不確定性構(gòu)成了短期主要壓力。行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的長期方向明確，但在此過程中，市場難免經(jīng)歷陣痛與價格波動。未來價格走勢將密切依賴下游節(jié)后復(fù)工的補(bǔ)庫強(qiáng)度、新增綠電鋁產(chǎn)能的實際釋放節(jié)奏，以及國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步明朗。