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記者 王雅潔
“中東戰(zhàn)火看上去很遠，但每一次爆炸，都在燒我們的天然氣、漲我們的運費、壓我們的利潤。這不是故事，是我們每天的生產(chǎn)成本表。”3月3日，華北地區(qū)一家大型礦企供應鏈負責人陳實對記者說。
在此之前，美國和以色列空襲伊朗、胡塞武裝重啟紅海襲擊的消息幾乎同時“炸開”，他的團隊盯著國際油價、盯著海運報價，討論著這個剛剛開始的3月，該礦企的生產(chǎn)線還能不能滿負荷運轉(zhuǎn)。
3月3日，國際油價大幅收漲，布倫特原油5月合約收報81.65美元/桶，單日漲幅超5%，盤中一度逼近80美元/桶關口。作為全球油氣的“閥門”，霍爾木茲海峽的風吹草動，可能轉(zhuǎn)化為全球工業(yè)必須支付的溢價。
這股“沖擊波”正傳導至全球鋰產(chǎn)業(yè)鏈上，對于中資礦石化鋰企業(yè)而言，每噸碳酸鋰的生產(chǎn)成本面臨一定上浮壓力。但在多位業(yè)內(nèi)人士看來，這種傳導并非立竿見影，更多是對市場預期和企業(yè)焦慮情緒的集中觸發(fā)。
成本承壓
油價跳漲，礦企最疼。但這種“疼”究竟有多深，不同企業(yè)感受各異。
“我是2月28日晚上徹底明白過來的。”陳實說，對于他所在的企業(yè)來說，這意味著兩條“生命線”受到威脅，“國際天然氣價格跳漲20%，我們焙燒爐全靠它，這是‘命門’；馬士基、MSC（地中海航運公司縮寫，全球最大的集裝箱航運公司之一）全面暫停紅海訂艙，非洲航線全斷，只能繞行好望角。”
中東是全球油氣的核心產(chǎn)區(qū)，其局勢的每一次升級，都直接推高全球能源價格。
3月3日收盤數(shù)據(jù)顯示，國際原油期貨大幅收漲，市場已計入顯著的地緣風險溢價。天然氣的漲勢更為直接，紐約商品交易所天然氣期貨價格較1月底已有明顯上漲，而上海石油天然氣交易中心的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)工業(yè)用氣終端成交價已上行至3.6元人民幣/立方米至4.3元人民幣/立方米區(qū)間。
但對于這一輪成本傳導的速度和幅度，業(yè)內(nèi)存在不同看法。
華東一家中型鋰鹽企業(yè)投資者關系部李群英對記者表示：“目前還沒有感受到那么大的壓力。我們用的天然氣主要是長協(xié)價，和市場價有一定緩沖。運費確實在漲，但我們的非洲礦是包船的，短期內(nèi)成本鎖定，真正感受到壓力可能要等到二季度以后。”
江西一名從事鋰礦貿(mào)易的人士王宏濤則更關注下游的接受程度：“上游成本漲了，但下游電池廠現(xiàn)在庫存高，采購意愿不強，我們想漲價也漲不上去。現(xiàn)在更像是處在僵持期，大家都在觀望，看看中東局勢會不會進一步惡化。”
對于中國的礦石化鋰企業(yè)而言，這場地緣沖突風暴帶來的成本壓力，更多體現(xiàn)為一種“懸而未決”的焦慮。多名受訪的企業(yè)人士表示，當前他們最擔心的是局勢的不確定性，而非已經(jīng)發(fā)生的成本上漲。
陳實算了一筆賬：以鋰輝石提鋰為例，其核心環(huán)節(jié)是1050℃以上的高溫焙燒，生產(chǎn)1噸碳酸鋰需消耗約1200立方米天然氣。國內(nèi)工業(yè)氣價每立方米上漲0.5元，碳酸鋰的單噸成本就直接增加600元。再算上煤炭、電力等聯(lián)動上漲的成本，以及物流成本的激增，綜合下來，單噸碳酸鋰的生產(chǎn)成本可能上浮數(shù)千元，這是保守估計。
行業(yè)分析師榮大興在3月1日的分析中也印證了這一測算，認為中東沖突將直接推高礦石化鋰成本。
李群英則表示：“這是理論上的極端情況。實際上，我們有庫存緩沖，有長協(xié)對沖，不會那么快傳導到生產(chǎn)成本上。我覺得更重要的是看未來3到6個月的持續(xù)性，如果局勢緩和，這些成本壓力可能就消退了。”
與陳實、李群英的焦慮形成對比的，是青海鹽湖這家企業(yè)的平靜。青海鹽湖的一名企業(yè)負責人介紹，鹽湖提鋰主要采用“吸附+膜”工藝，利用自然蒸發(fā)，其能源成本占比不足10%，完全成本長期穩(wěn)定在3萬元人民幣/噸至4萬元人民幣/噸。
該人士說，青海鹽湖基本不受國際油價和氣價的影響，這一輪能源價格漲價，反而讓鹽湖提鋰的成本優(yōu)勢和礦石提鋰的成本差距拉得更大了。
觀望
中國鋰資源對外依存度較高，澳洲、非洲的鋰精礦，大多需經(jīng)遠洋海運回國。而紅海與霍爾木茲海峽，正是這條供應鏈上重要的兩個節(jié)點。
陳實打了一個比方，假如能源成本快速走高是礦石化鋰類礦企的“內(nèi)傷”，那么航運物流的失控，就是阻斷其“血液循環(huán)”的“外傷”。
他提供的最新海運報價單顯示，非洲鋰精礦到中國的運費已從危機前的每噸35美元左右飆升至每噸85美元到90美元，上漲近3倍，戰(zhàn)爭險還需每噸單獨加收20美元至30美元。船期從正常的35天拉長到50至55天，多漂在海上的20天，意味著巨額的資金占用和匯率風險。綜合算下來，每噸鋰精礦的物流成本增加了55美元至70美元，折合到單噸碳酸鋰上，僅物流成本就上浮了3200元至4000元人民幣。
但并非所有企業(yè)都面臨同樣的困境。王宏濤告訴記者：“我們的礦主要來自澳洲，航線不受紅海影響，所以運費漲幅沒那么大。非洲礦的價格確實漲得兇，但非洲礦在我們采購中的占比不高。我覺得現(xiàn)在市場上有些聲音放大了非洲航線的問題，實際上澳洲礦還是主流。”
從事非洲鋰礦貿(mào)易的中間商劉洋則感受到更直接的壓力。“我們主要做非洲小礦山的代理，現(xiàn)在運費漲成這樣，很多訂單都暫停了�？蛻粽f等等看，不敢現(xiàn)在下單。我們也很焦慮，貨壓在港口運不出去，每天都在虧錢。”劉洋說。
劉洋認為，當前市場上觀望情緒濃厚。大家都在等，等局勢明朗，等運費回落，等下游給出明確信號。這種觀望本身也是一種成本，庫存積壓、資金占用，這些隱性成本可能比明面上的運費更讓人頭疼。
當物流成本疊加能源成本，一筆“運礦不如不運”的賬單就擺在了企業(yè)面前。
經(jīng)濟觀察報從一家相關礦企（該企業(yè)擁有海外成熟的大型鋰鹽加工基地）獲悉，當前，每噸非洲6%品位的鋰精礦，離岸價約450美元，加上運費、戰(zhàn)爭險和清關費用，到廠成本已超過590美元。生產(chǎn)1噸碳酸鋰需要8噸精礦，僅原料成本就接近3.5萬元人民幣。再加上2.2萬元至2.5萬元人民幣的加工費，以及新增的5000至6000元人民幣的能源成本，1噸碳酸鋰的總成本已接近6萬元至6.5萬元人民幣。而當前電池級碳酸鋰的現(xiàn)貨價在17萬元/噸左右徘徊。
再以陳實所在的企業(yè)為例，其目前的毛利仍有萬元級別空間，扣除管理、折舊，仍有盈利，但利潤被大幅壓縮。礦運回來，生產(chǎn)盈利收窄；不運，生產(chǎn)線停爐，重啟損失更大。這才是相關礦企真正的困境。
隆眾資訊原油分析師吳燕認為，霍爾木茲海峽局勢緊張，全球約10%的海運原油受阻，這直接帶動了航運市場漲價預期。國內(nèi)天然氣、工業(yè)燃料價格聯(lián)動上漲，最終都會體現(xiàn)為鋰鹽企業(yè)焙燒、加工環(huán)節(jié)的燃料支出增加。
這種情況正在行業(yè)中蔓延。信達期貨研究團隊指出，中東亂局對鋰的直接刺激不明顯，但能源成本抬升已成為礦石化鋰企業(yè)的新增壓力項。
花旗銀行金屬分析師Jack Shang認為，鋰行業(yè)正從需求驅(qū)動轉(zhuǎn)向成本驅(qū)動，高成本礦石化鋰產(chǎn)能盈利壓力有所加大。
最近3天，陳實每天通話4小時以上，和貨代、船公司、保險商聊，他們的回答幾乎統(tǒng)一：難以預判，需按照3個月以上準備。和國內(nèi)同行聊，開口第一句便是：“你的運費漲了多少？”“你降負荷了嗎？”沒有客套，全是成本、現(xiàn)金流以及如何活下去。
后市預判
現(xiàn)在跟下游談價，不是逼價，是攤成本。陳實正在密集地與幾家頭部電池廠進行了一對一溝通。他掰開揉碎了向?qū)Ψ浇忉屪约旱某杀窘Y構：能源漲了，運費漲了，礦價雖然在跌，但兩頭擠壓下，利潤空間已經(jīng)見底。
他的訴求很明確：小幅提價，不求覆蓋全部新增成本，只求能覆蓋一部分。在他看來，大部分頭部電池廠都理解，畢竟供應鏈穩(wěn)定對誰都重要。但理解不代表能立刻接受漲價，博弈還在繼續(xù)。
這種博弈在鋰價低位運行的背景下顯得尤為艱難。但有受訪企業(yè)人士表示，下游電池廠的態(tài)度并非完全強硬，而是分化明顯。
李群英告訴記者，她接觸的幾家電池廠，有的確實很難談合作，電池廠自己庫存高，采購壓力不大。但也有幾家比較積極，愿意坐下來談長期合作，甚至主動提出幫其分擔一部分運費，前提是保證優(yōu)先供貨。她說：“這說明下游也在焦慮，擔心供應鏈出問題。”
一名電池廠采購負責人對記者表示，他所在的電池企業(yè)，現(xiàn)在確實有庫存緩沖，但庫存總會消耗完。如果中東局勢持續(xù)惡化，3個月后可能真的會面臨供應緊張。所以他們現(xiàn)在一邊觀望，一邊也在跟上游談鎖量鎖價，不敢完全放松。
這種分化背后，是不同企業(yè)對后市的不同預判。太平洋證券化工團隊認為，中東供給擾動推漲油氣、航運價格預期，國內(nèi)礦石化鋰成本端壓力已顯性化，但實際傳導需要時間，行業(yè)利潤正在向資源端與低成本環(huán)節(jié)集中。
國泰海通證券指出，中東沖突帶來的能源漲價預期，將進一步壓縮礦石化鋰企業(yè)利潤空間，從行業(yè)邏輯來看，這一趨勢將利好資源自給能力較強及低成本鹽湖提鋰產(chǎn)能。
銀河期貨研究團隊的判斷更為直接：中東地緣沖突主要通過避險情緒與能源成本預期影響大宗商品，對鋰而言，高能耗的礦石化鋰工藝因依賴油氣，承壓預期最為明顯，低能耗的鹽湖提鋰則相對更具優(yōu)勢。這一點在2月底至3月初的資本市場整體區(qū)間已初步顯現(xiàn)分化趨勢。
數(shù)據(jù)顯示，2月底至3月初，鹽湖提鋰相關企業(yè)股價表現(xiàn)穩(wěn)健，而部分礦石提鋰企業(yè)則承受了明顯的拋壓。
在陳實看來，市場在精細地計算每家企業(yè)的成本曲線。誰的礦在海外，誰能耗高，誰的利潤就可能被中東的戰(zhàn)火直接波及。但這種波及是預期性的、結構性的，而非立竿見影的全面沖擊。
中東的戰(zhàn)火，不僅重塑了企業(yè)的即期焦慮，更在改寫鋰電產(chǎn)業(yè)的中長期投資邏輯和資金流向。
“這次沖突讓市場第一次看清：鋰產(chǎn)業(yè)的命門之一，是能源。”瑞銀鋰團隊在3月1日的報告中如此評價。當避險情緒升溫，全球資金開始從高成本、高不確定性的資產(chǎn)中流出，涌入更具安全邊際的板塊。
中金財富指出，中東沖突推高原油與天然氣價格預期，將抬升依賴化石能源的工業(yè)金屬加工成本預期；從鋰行業(yè)來看，高能耗的鋰輝石、鋰云母提鋰企業(yè)將面臨剛性成本上浮壓力。這一成本分化預期，在2月底至3月初的資本市場已逐步體現(xiàn)為結構性的資金避險性分流。
這種分流呈現(xiàn)出明顯的結構性特征。一方面，部分資金從高成本的礦石化鋰板塊流出，轉(zhuǎn)向受益于成本優(yōu)勢放大的鹽湖提鋰龍頭；另一方面，一些更具前瞻性的資本，開始關注那些在供應鏈重構中抓住機遇的企業(yè)。
一個意外的機遇正在中東本土浮現(xiàn)。沙特、阿聯(lián)酋等國正大力布局鋰電、儲能產(chǎn)業(yè)，并計劃建設大型鋰鹽項目。對于擁有技術和成本優(yōu)勢的中國企業(yè)而言，這無疑是一片藍海。
一名中資礦業(yè)上市公司高管對記者表示：“我們正在重新評估中東的項目，短期看，這里確實是風暴眼，風險很高。但長期看，這里的能源轉(zhuǎn)型決心和資本實力是巨大的，如果他們想從賣油轉(zhuǎn)向賣鋰，我們就是最好的合作伙伴。”
紫金礦業(yè)、鹽湖股份等企業(yè)已開始深度參與中東的鋰資源開發(fā)與技術合作，試圖構建“石油資本+中國技術”的全球新鋰業(yè)中心。
在這名中資礦業(yè)上市公司高管看來，這不是布局窗口，是淘汰窗口。未來3到6個月，可能會有一批高成本礦石提鋰產(chǎn)線面臨壓力。對行業(yè)意味著，鋰行業(yè)不是拼誰礦多，是拼誰成本最低、誰最抗風險。
中東戰(zhàn)火，短期抬高了部分中國鋰企的成本預期，擾亂了脆弱的航運線，帶來了切膚陣痛。但上述高管認為，這也如一面鏡子，反照出不同技術路線的抗風險能力差異，加速了行業(yè)利潤向低成本產(chǎn)能的傾斜，并倒逼整個產(chǎn)業(yè)重新審視供應鏈安全。
它將在一個更長的周期里，強化新能源的替代邏輯，甚至為中國企業(yè)打開了與中東資本合作的新想象空間。對中國鋰業(yè)而言，這是一場突如其來的壓力測試，更是一次關乎未來格局的深刻重塑。
上述中資礦業(yè)上市公司高管說：“短期是疼，中期是變，長期是活法重構。”