上周五，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，A股T+0交易不存在法律障礙，但尚未有推出時間表�？梢姡谑袌鰝髀勊{籌股實行T+0交易，也不是空穴來風。既然監(jiān)管層已從法律障礙、系統(tǒng)工程和國外經(jīng)驗三個方面對T+0交易做了說明，表明監(jiān)管層已在著手進行深入研究。
從國際規(guī)則看，歐美日等全球主要資本市場一直實行T+0交易制度，這些成熟市場的交易制度已經(jīng)過時間的考驗，證明是符合市場規(guī)律的體系。為了早日與全球主要資本市場接軌，早在1992年5月和1993年11月上交所與深交所就分別啟動了“T+0”交易制度。但是，這一嘗試性的國際接軌僅僅持續(xù)了兩年多，隨即就因A股市場的瘋狂炒作戛然而止，1995年1月滬深交易所決定重回T+1交易制度直至今日。
歷時18年，“T+1”的消極作用已經(jīng)顯現(xiàn)，嚴重影響到資金的利用效率，人為地降低了市場的流動性。國外主要股市都是采用T+0交易，國內(nèi)股市實行T+0交易模式既有利于國外投資者走進來，也有利于國內(nèi)投資者走出去。A股重回T+0的發(fā)展軌道，是順應(yīng)時勢之舉。
從我國股市交易現(xiàn)狀看，當前創(chuàng)業(yè)板投機盛行和藍籌股交易冷清并存。按照監(jiān)管層倡導價值投資和抑制炒新、炒差和炒小的思路，A股如果在上證50成分股等藍籌股上實行T+0交易，可以起到市場平衡作用。此外，在股指期貨、ETF基金均已實現(xiàn)T+0交易制度之下，股市T+1交易方式無法匹配股指期貨市場的T+0，造成了市場在有效性強化過程中，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的不平衡。大資金可以迅速規(guī)避風險，而中小投資者卻只能隔日交易聽天由命。重啟T+0至少可以為中小投資者取得與大資金相對的形式公平。一旦股市恢復T+0交易，中小投資者同樣可以利用日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易來回避風險。
從相關(guān)法律法規(guī)上看，1999年實施的證券法規(guī)定“當日買入的股票，不得當日賣出”，禁止了股票T+0交易。2005年證券法修訂，取消了上述規(guī)定。因此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人稱“A股T+0不存在法律障礙”�？梢哉J為，率先推出大藍籌的T+0交易是有可能的，這一方面有利于引導市場資金向藍籌股靠攏，另一方面也有利于給藍籌股帶來流動性溢價，在一定程度上提升藍籌股的估值。
但重啟T+0交易必須進一步完善A股市場制度建設(shè)，抓緊推出相應(yīng)的風控措施。由于國內(nèi)理性投資、價值投資理念尚未形成，投資者結(jié)構(gòu)不合理等因素，目前實行T+0交易，風險管理和相關(guān)制度設(shè)計也要比成熟市場考慮更充分。同時，推行T+0是一項系統(tǒng)性工程，涉及交易所、證券公司、投資者及其他各類市場參與人，其中券商起著關(guān)鍵的橋梁作用。而目前之所以我們放著橋不走，非要摸石頭過河，是因為橋梁基礎(chǔ)性工作還要做得更扎實。