金價(jià)持續(xù)暴跌再次引來(lái)中國(guó)大媽抄底。有消息稱，近期中國(guó)大媽趁著金價(jià)的疲軟繼續(xù)搶購(gòu)黃金。更有甚至，一次性買了10公斤的黃金�；仡櫧衲晡逶鲁�，中國(guó)大媽瘋狂的搶金熱引發(fā)了全球的廣泛關(guān)注，當(dāng)時(shí)也傳出了中國(guó)大媽擊退華爾街大鱷的驚人消息。
然而，時(shí)隔兩個(gè)月，中國(guó)大媽前期的搶購(gòu)動(dòng)作逐漸受到全球投資者的感慨。隨著近期黃金價(jià)格的再度下挫，中國(guó)大媽已經(jīng)成為這輪下跌行情的套牢者�？墒�，前期的抄底失手并沒有消減中國(guó)大媽搶購(gòu)黃金的熱情。作為國(guó)外資深的投資者對(duì)此也感到非常困惑，盡管全球大部分的市場(chǎng)人士認(rèn)為當(dāng)前金價(jià)僅僅處于下跌中繼，但是中國(guó)大媽勇于抄底的行動(dòng)卻左右了他們的思考。
筆者郭施亮認(rèn)為，中國(guó)大媽鐘情黃金并非一時(shí)之興，而傳統(tǒng)的思維模式成為她們敢于搶購(gòu)黃金的根源。從古至今，中國(guó)人喜歡以黃金來(lái)衡量一個(gè)家庭的尊貴程度。無(wú)論宮廷還是民間，婚禮宴會(huì)等場(chǎng)合總是離不開金飾的搭配。一個(gè)人在隆重的場(chǎng)合中佩戴的金飾越多，就顯示出這個(gè)人越尊貴，越會(huì)受到其他人的尊重。另外，由于黃金長(zhǎng)期的保值功能顯著，于是逐漸成為人們抵抗通脹的主要投資品種。可見，在這種深遠(yuǎn)持久的環(huán)境影響下，面對(duì)金價(jià)的持續(xù)下跌，中國(guó)大媽紛紛搶購(gòu)黃金的現(xiàn)象就容易理解了。
今年以來(lái)，除了金價(jià)呈現(xiàn)出持續(xù)疲軟的走勢(shì)外，中國(guó)股票的表現(xiàn)也非常不佳。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)全球股市整體表現(xiàn)較去年同期好，其中日股漲幅最大，歐美資本市場(chǎng)的整體表現(xiàn)也不俗。然而，中國(guó)股市在上半年的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于全球股市的平均上漲水平，且于6月份出現(xiàn)了暴跌式的行情，從而導(dǎo)致上半年的整體跌幅高達(dá)13%！如今，中國(guó)股市已經(jīng)重返1時(shí)代，而金價(jià)也重返三年前的最低水平。那么，黃金和股票，誰(shuí)更應(yīng)搶購(gòu)呢？
先從黃金談起，黃金經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)12年的牛市行情，如今也確立了階段性的拐點(diǎn)�；仡櫧挈S金的歷史走勢(shì)，自1980年黃金創(chuàng)出新高點(diǎn)后，就展開了長(zhǎng)期的調(diào)整行情。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，全球開始進(jìn)入低通脹的時(shí)代，黃金的保值效果逐漸弱化。而隨著新技術(shù)的研發(fā)，不少替代品開始出現(xiàn)，進(jìn)而強(qiáng)化了黃金價(jià)格的不確定性。然而，由于世界新的不確定因素增加以及國(guó)際戰(zhàn)略的部署，從2001年開始，黃金卻步入了12年的牛市行情，價(jià)格也由250美元上漲至前期最高接近2000美元。
當(dāng)前，美國(guó)退出QE政策預(yù)期將直接影響美元的后續(xù)走勢(shì)。而作為與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的黃金價(jià)格，QE政策的退出無(wú)疑會(huì)增加其后的不確定性。一般而言，全球的黃金都是以美元標(biāo)價(jià)，即美元出現(xiàn)升值的預(yù)期，則黃金價(jià)格就會(huì)產(chǎn)生下滑的走勢(shì)。另外，與黃金呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系的原油價(jià)格，也是影響著當(dāng)?shù)貞?zhàn)略性的部署。隨著美元的逐步走強(qiáng)，未來(lái)全球資本將逐步回流美國(guó)。同時(shí)，美國(guó)是全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，而原油價(jià)格的上漲也勢(shì)必為本土帶來(lái)較大的通脹壓力。因此，強(qiáng)勢(shì)美元不僅可以減緩原油帶來(lái)的通脹性輸入壓力，而且還能提高美國(guó)的綜合實(shí)力，從而進(jìn)一步鞏固美元的霸主地位。
不可否認(rèn)，黃金具備價(jià)值尺度、流通手段等功能，這是其他大宗商品不可比擬的。而且，當(dāng)前黃金的開采成本較以往有了很大的提升，加大了黃金的潛在價(jià)值。因此，盲目看空黃金的行為不可取。但是，在當(dāng)前美國(guó)退出量化寬松政策預(yù)期的大背景下，失業(yè)率和通脹率成為當(dāng)?shù)睾螘r(shí)退出的重要參考，也是影響著黃金的未來(lái)走向。目前來(lái)看，黃金的走勢(shì)依然不穩(wěn)定。
再談?wù)劰善薄Ｗ?009年的3478高點(diǎn)調(diào)整至今，上證指數(shù)終于創(chuàng)出1849低點(diǎn)，累計(jì)跌幅近50%。進(jìn)入1時(shí)代的A股是否具備中長(zhǎng)期的投資價(jià)值，筆者郭施亮將通過下述數(shù)據(jù)進(jìn)行分析對(duì)比。
第一、平均價(jià)格和平均動(dòng)態(tài)市盈率。截至上周收盤，滬市的平均價(jià)格為5.87元，對(duì)應(yīng)市盈率8.77倍，深市為7.05元，對(duì)應(yīng)市盈率21.22倍�？v觀前幾次重要低點(diǎn)對(duì)應(yīng)的平均價(jià)格水平，主要數(shù)據(jù)如下：2005年滬市的平均價(jià)格為4.74元、深市為7.01元，對(duì)應(yīng)的市盈率約為24倍；2008年滬市的平均價(jià)格為5.6元，深市近8元，對(duì)應(yīng)市盈率為17倍；2012年年底，滬市的平均價(jià)格為5.95元，對(duì)應(yīng)市盈率為9.79倍，已然高出當(dāng)前的平均水平�？梢姡�(dāng)前的平均價(jià)格與動(dòng)態(tài)市盈率水平已屬價(jià)值低估區(qū)域。
第二、跌破凈資產(chǎn)的股票總數(shù)。根據(jù)資料顯示，當(dāng)前市場(chǎng)已有214只股票破凈，其中鋼鐵、銀行等股票占比數(shù)量較大。對(duì)比2005年和2008年市場(chǎng)處于低位的時(shí)期，破凈股票數(shù)量均低于當(dāng)前的水平。其中，2005年破凈股票為184只，2008年該數(shù)值為181只。另外，當(dāng)前市場(chǎng)已有579只股票跌破首發(fā)價(jià)格，占比兩市股票總數(shù)的25%。
第三、匯金和產(chǎn)業(yè)資本的增持力度。雖說(shuō)2005年和2008年沒有明確的增持?jǐn)?shù)據(jù)，但是從近期公布的增持情況來(lái)分析，其增持的力度也有所加大。以上周為例，一周內(nèi)有38家上市公司公告增持或回購(gòu)的措施。同時(shí)，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周份額最大的6只ETF基金均遭遇資金搶籌，全部實(shí)現(xiàn)凈申購(gòu)，合計(jì)達(dá)到10.18億份。
第四、主動(dòng)型股票基金倉(cāng)位的變動(dòng)情況。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期主動(dòng)型股票基金倉(cāng)位繼續(xù)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。當(dāng)前，主動(dòng)型股票基金的平均倉(cāng)位水平為77.39%。一般而言，當(dāng)主動(dòng)型股票基金倉(cāng)位跌破70%時(shí)，將會(huì)引發(fā)基金進(jìn)行大舉建倉(cāng)。而當(dāng)主動(dòng)型基金倉(cāng)位達(dá)到85%上方的水平時(shí)，將會(huì)引發(fā)基金大舉減倉(cāng)。如今，主動(dòng)型股票基金的平均倉(cāng)位屬于平穩(wěn)的狀態(tài)，基金的建倉(cāng)動(dòng)作不大明確。不過，從數(shù)次的歷史大底開始發(fā)現(xiàn)，每波力度較大的反彈行情均離不開公募基金的參與，而主動(dòng)型股票平均倉(cāng)位的變化情況也是直接影響股市的漲跌。
第五、流通市值的變化情況。截至上周收盤，滬深股市的流通市值為14.28億元，低于15億元的流通市值水平。由于2005年和2008年的市場(chǎng)流通市值較小，因此不能與當(dāng)前的流通市值水平進(jìn)行比較。參考近年數(shù)據(jù)，筆者郭施亮認(rèn)為2010年后的流通市值變化數(shù)據(jù)值得借鑒。根據(jù)筆者的分析，流通市值劃分三種狀況，即15億元以下屬于低估值水平、1518億元屬于合理估值水平和18億元以上的高估值水平。如今，滬深股市的流通市值僅為14.28億元，顯然當(dāng)前具備投資的價(jià)值。
通過上述的對(duì)比，筆者郭施亮認(rèn)為，從中短期的角度分析，股票也許比黃金更具備搶購(gòu)的優(yōu)勢(shì)。雖說(shuō)中國(guó)股市弊病不少，且制度設(shè)計(jì)基本傾向于大資金大機(jī)構(gòu)，但是在股票市場(chǎng)中，永遠(yuǎn)不存在只跌不漲的情況。因此，筆者認(rèn)為，在當(dāng)前中國(guó)股市低估值的環(huán)境下，盡管后市潛在的上漲空間不大，但是逢低布局仍然是較佳的選擇。相比之下，雖說(shuō)金價(jià)累計(jì)跌幅較大，但是不確定的因素太多，短期暴跌后或許會(huì)形成階段性的機(jī)會(huì)。不過，金價(jià)中期的走勢(shì)依然不明朗。