根據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)2026年3月4日發(fā)布的最新現(xiàn)貨行情數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)多晶硅市場(chǎng)全線承壓下行。當(dāng)日，多晶硅現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)48,000元/噸，較前一交易日下跌2,000元/噸，日跌幅約4.00%。細(xì)分品類中，復(fù)投料、菜花料、致密料均價(jià)分別下跌至49,750元/噸、45,250元/噸和49,000元/噸，跌幅均在4%左右。
供給端：產(chǎn)量收縮難抵庫(kù)存高壓，供應(yīng)過剩格局依舊
供給端的核心矛盾并非產(chǎn)量不足，而是歷史累積的“天量”庫(kù)存難以消化。盡管近期國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量環(huán)比有所減少，頭部企業(yè)也維持減產(chǎn)檢修，但整體供應(yīng)收縮幅度被部分抵消。更為關(guān)鍵的是，行業(yè)社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)多月正向累積，處于歷史高位，相當(dāng)于全球近半年的消費(fèi)量，成為懸在市場(chǎng)頭頂?shù)?ldquo;堰塞湖”。部分企業(yè)為緩解庫(kù)存壓力，選擇降價(jià)以促成交易，導(dǎo)致市場(chǎng)主流成交價(jià)格重心大幅下移。盡管市場(chǎng)對(duì)相關(guān)政策下的產(chǎn)能出清抱有期待，但短期內(nèi)，高庫(kù)存對(duì)價(jià)格的壓制作用遠(yuǎn)大于產(chǎn)量的小幅波動(dòng)。
需求端：終端裝機(jī)啟動(dòng)緩慢，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)全面受阻
需求側(cè)的疲軟是價(jià)格下跌的根本原因。節(jié)后終端光伏裝機(jī)項(xiàng)目啟動(dòng)緩慢，下游環(huán)節(jié)開工率回升不及預(yù)期，需求未能自下而上形成有效傳導(dǎo)，對(duì)硅料的實(shí)際消化能力依舊薄弱。硅片企業(yè)開工率維持低位，暫無大規(guī)模集中備貨動(dòng)力。更嚴(yán)峻的是，年內(nèi)全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)將迎來增長(zhǎng)放緩，部分市場(chǎng)預(yù)期可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受電價(jià)市場(chǎng)化改革影響，新增裝機(jī)預(yù)期同比有所下滑。與此同時(shí)，白銀、銅、鋁等有色金屬價(jià)格大幅上漲，顯著推高了電池、組件制造成本，侵蝕了企業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)一步抑制了中下游的生產(chǎn)積極性。需求端的全面萎靡，使得多晶硅價(jià)格失去了最重要的上行支撐。
政策端：“反內(nèi)卷”與“反壟斷”并行，出口退稅調(diào)整落地
政策層面正經(jīng)歷從“行政干預(yù)”向“市場(chǎng)化與法治化”并重的微妙轉(zhuǎn)變。一方面，“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，旨在通過能耗新標(biāo)準(zhǔn)淘汰落后產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將有相當(dāng)規(guī)模的高能耗產(chǎn)能面臨出清或改造。另一方面，市場(chǎng)監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)行業(yè)自律行為的規(guī)范，明確要求不得約定產(chǎn)能、產(chǎn)銷量及銷售價(jià)格，以防范壟斷風(fēng)險(xiǎn)。此外，影響深遠(yuǎn)的外貿(mào)政策已明確落地：自下月起取消光伏組件、硅片的增值稅出口退稅。此舉旨在遏制行業(yè)“低價(jià)內(nèi)卷式”出口，長(zhǎng)期將倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但短期可能引發(fā)一季度“搶出口”行情后，后續(xù)出口動(dòng)力減弱。同時(shí)，相關(guān)部門宣布繼續(xù)對(duì)原產(chǎn)于特定國(guó)家的進(jìn)口太陽能級(jí)多晶硅征收反傾銷稅，為國(guó)內(nèi)供給端提供了一定緩沖。
宏觀層面：成本高企擠壓利潤(rùn)，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期
宏觀環(huán)境加劇了行業(yè)的陣痛。國(guó)際地緣沖突等因素推動(dòng)關(guān)鍵輔材價(jià)格攀升，使得光伏發(fā)電的度電成本優(yōu)勢(shì)受到挑戰(zhàn)。在電站投資端，國(guó)內(nèi)光伏上網(wǎng)電價(jià)面臨市場(chǎng)化下的下行壓力，項(xiàng)目收益被壓縮，反過來抑制了裝機(jī)的投資熱情。從產(chǎn)業(yè)周期看，多晶硅行業(yè)已徹底告別野蠻擴(kuò)張的暴利時(shí)代，進(jìn)入以“成本定生死”的深度出清與格局重塑階段。龍頭企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑護(hù)城河，而大量高成本的三線產(chǎn)能將在價(jià)格持續(xù)低迷中加速退出市場(chǎng)。行業(yè)集中度提升與利潤(rùn)再分配，將成為今年的主旋律。
綜合來看
當(dāng)前多晶硅價(jià)格的急跌，是行業(yè)“高庫(kù)存”現(xiàn)實(shí)與“弱需求”預(yù)期激烈碰撞的必然結(jié)果。盡管供給端有收縮預(yù)期，政策面有托底意圖，但龐大的社會(huì)庫(kù)存和疲軟的終端需求構(gòu)成了短期內(nèi)難以逾越的價(jià)格天花板。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，在庫(kù)存得到實(shí)質(zhì)性消化、以及傳統(tǒng)裝機(jī)旺季需求真正啟動(dòng)之前，多晶硅價(jià)格將維持弱勢(shì)震蕩格局。對(duì)于投資者而言，與其博弈短期的價(jià)格反彈，不如密切關(guān)注行業(yè)產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性出清的進(jìn)度、頭部企業(yè)成本曲線的變化，以及新技術(shù)迭代帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。多晶硅市場(chǎng)的“政策市”特征依然明顯，但最終將回歸由真實(shí)供需決定的產(chǎn)業(yè)邏輯。